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冠通期货研究报告总结：沪铜日报 - 下游抵触，上涨受限

核心内容概述

本报告分析了2026年1月21日沪铜市场的行情及基本面情况，指出当前铜价上涨受限的主要原因是下游需求疲软与政策不确定性。尽管短期美元走弱对铜价形成利好，但下游企业拿货意愿不足，导致铜库存增加，抑制了铜价的进一步上涨。同时，全球政治局势和贸易政策的变化也对铜市场产生影响。

主要观点

• 沪铜走势：沪铜今日低开低走，尾盘翻红，整体表现偏弱。
• 供需关系：
  • 供给端：铜精矿供应紧张，冶炼厂利润缩窄，部分冶炼厂计划减产，再生铜逐渐成为主要原料来源。
  • 需求端：下游企业拿货情绪不高，导致铜库存增加，尤其是新能源市场表现不佳，1月1-11日零售销量同比和环比均大幅下滑。
• 库存变化：
  • SHFE铜库存小幅下降，上海保税区铜库存略有上升。
  • LME和COMEX铜库存分别增加，显示全球铜库存压力有所上升。
• 政策影响：
  • 美国总统特朗普计划对8个反对其收购格陵兰岛的欧洲国家加征关税，税率从10%提升至25%，可能影响全球铜贸易格局。
  • 短期内政策利好有限，铜价上涨受限。
• 市场预期：
  • 短期铜价受下游需求疲软拖累，上涨空间有限。
  • 随着春节临近，下游企业进入假期，拿货意愿进一步减弱。
  • 后续政策补贴和新年小旺季或有助于改善铜的产销情况。

关键信息

期现行情

• 沪铜：今日低开低走，尾盘翻红。
• 现货升贴水：
  • 华东现货升贴水：-150元/吨
  • 华南现货升贴水：-145元/吨
• LME官方价：12937美元/吨
• LME现货升贴水：+122美元/吨

供给端数据

• 现货粗炼费（TC）：-46.2美元/干吨
• 现货精炼费（RC）：-4.80美分/磅

库存数据

市场展望

• 短期：铜价上涨受限，主要受下游需求疲软和春节假期影响。
• 中期：新能源市场可能逐步恢复，政策补贴或将推动铜需求回暖。
• 长期：全球铜供需格局可能因政治和经济因素发生调整，需持续关注。

风险提示

• 政策风险：美国对欧洲国家加征关税可能影响全球铜贸易流动。
• 市场风险：下游企业拿货意愿不足，可能导致铜库存持续增加。
• 价格波动风险：铜价受供需变化和美元走势影响较大，波动性较高。

数据来源

• 期现行情数据：Wind、冠通研究咨询部
• 库存数据：Wind、冠通研究咨询部
• 现货市场资讯：SMM、乘联会、金十期货网站等

报告发布机构

• 冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格）

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