20220311-天风证券-晨会集萃_23页_1mb

报告摘要

晨会集萃总结

核心内容概述

本次晨会聚焦于2022年3月市场环境分析与投资策略，涵盖宏观、商品、海外、策略、固收、金工、重点推荐、市场数据、行业公司等多个维度。整体市场情绪偏向避险，俄乌冲突和美联储加息对市场造成一定影响，但政策稳增长和宽信用成为市场关注的主线。重点推荐的行业包括新能源动力系统、农业、旅游、稀有金属等，同时多家公司发布最新业绩及投资策略，部分企业因产能扩张、产品升级、市场拓展等获得买入或增持评级。

主要观点与关键信息

宏观与政策

宏观环境：市场对稳增长政策预期上升，但对经济走弱的悲观情绪仍存。俄乌冲突加剧全球滞胀风险，市场对中期衰退的定价增加。
货币政策：出口景气度回落、人民币贬值压力或限制进一步宽松，但降准仍可期待。
资产配置：建议配置消费和科技板块，维持利率债、高评级信用债标配，下调转债至低配；上调农产品至标配。

商品与能源

能源品：俄罗斯是欧盟主要能源出口国，制裁升级引发能源价格持续上涨，市场担忧能源供应中断。
原油：全球原油供需趋向宽松，但5月OPEC基线上调前仍可能偏紧，油价或短期冲高，二季度有望回落。
金属价格：基本金属价格回暖，贵金属波动剧烈，锂价创历史新高，稀土维持高位震荡。

策略与市场情绪

股债收益差：市场对政策行为的交易逻辑强于政策结果，利率长期看下行，但短期难以继续交易降息。
行业配置：基于TWO-BETA模型，3月重点配置成长、消费板块。
风险提示：稳增长政策兑现不及预期、流动性收紧、变种毒株扩散、海外不确定性等。

固收市场

债市状态：交易重心仍以稳增长、宽信用为主，无法简单交易降息。
托管数据：地方政府债、同业存单为主要增量来源，利率债托管规模减少，机构普遍减持国债。
资金面：资金利率维持年度波动区间，银行间杠杆率下降。

金工观点

市场趋势：当前市场仍处于下行趋势，核心驱动变量从风险偏好转向赚钱效应。
二次低点：预计成交跌破7500亿或将迎来二次反弹，建议继续耐心等待成交萎缩。

重点推荐公司

公司名称	调入时间
中兴通讯	20210401
劲嘉股份	20210501
海尔智家	20210801
亨通光电	20211001
温氏股份	20211101
润建股份	20211101
中天科技	20211101
长城汽车	20211101
信安世纪	20211201
蒙娜丽莎	20211201
盛航股份	20211231
荣盛石化	20211231
移为通信	20220131
京北方	20220131
天康生物	20220131
山东路桥	20220131
比亚迪	20220131
爱乐达	20220131
维珍妮	20220131
李宁	20220131
盛泰集团	20220131
科沃斯	20220131
四川双马	20220131
闻泰科技	20220228
长亮科技	20220228
宇信科技	20220228
雅化集团	20220228
中国电建	20220228
陕西建工	20220228
福莱特	20220228
东宏股份	20220228
华鲁恒升	20220228
迈为股份	20220228
江苏神通	20220228
新莱应材	20220228
小鹏汽车-W	20220228
璞泰来	20220228
鑫铂股份	20220228
青岛啤酒	20220228
千味央厨	20220228
伟星股份	20220228
老板电器	20220228
无锡银行	20220228
邮储银行	20220228
兴业银行	20220228

行业分析与投资建议

分布式光伏

2021年是分布式“大年”，2022年无补贴时代下，分布式光伏具备高盈利和增长空间。
重点推荐：
- 安装商：正泰电器、中来股份、苏文电能、芯能科技。
- 逆变器：阳光电源、锦浪科技、固德威、禾迈股份。

平安银行

业绩保持高增长，净息差下行放缓，零售端转型加速。
预计2022-2023年归母净利润同比增长19.34%、17.40%，维持“买入”评级。

士兰微

12寸产线进展顺利，车规级IGBT产能扩大。
预计2021-2023年归母净利润分别为14.56、15.77、20.09亿元，维持“买入”评级。

柏楚电子

定增获批，推动智能切割头、智能焊接、超高精密驱控一体研发项目。
预计2021-2023年归母净利润分别为5.68、7.74、10.62亿元，维持“买入”评级。

顾家家居

高管及经销商增持计划发布，绑定团队利益，彰显发展信心。
预计2021-2023年营收分别为14.87亿、17.57亿、20.83亿元，归母净利润分别为1.46亿、1.63亿、2.06亿，维持“买入”评级。

牧高笛

露营热度持续，代工订单充沛，品牌销售快速增长。
预计2021-2023年营收分别为9.2亿、11.9亿、14.4亿元，归母净利润分别为0.8亿、1.2亿、1.6亿元，维持“买入”评级。

森马服饰

强化童装龙头优势，产品与渠道升级。
预计2022-2023年营收分别为176亿、203亿元，归母净利润分别为18亿、22亿元，维持“买入”评级。

风险提示

宏观风险：稳增长政策兑现不及预期、流动性超预期收紧、经济环境恶化。
行业风险：芯片供应不稳定、原材料价格波动、产品与技术落后。
公司风险：AUM增长不及预期、新业务拓展不及预期、需求释放不及预期。

市场数据概览

指数名称	收盘	涨跌%
上证综指	3296.09	1.22
沪深300	4292.84	1.57
中证500	6414.94	1.73
中小盘指	4335.63	1.96
创业板指	2635.19	2.67
国债指数	193.1	0.01

外汇市场

指数名称	收盘	涨跌%
香港恒生	20890.26	1.27
日经225	25690.40	3.94
富时100	7085.15	-1.47
台湾	17433.20	2.46

评级调整

公司/行业	评级调整	日期	盈利预测与价格区间
南山智尚	买入（首次）	20220310	22/23EPS 0.45/0.57, TP14.15
诚益通	买入（首次）	20220308	22/23EPS 0.48/0.63, TP14.42
世纪华通	买入（首次）	20220308	22/23EPS 0.47/0.58, TP9.9
新天绿能	增持（首次）	20220307	22/23EPS 0.54/0.70, TP16.4
雍禾医疗	买入（首次）	20220307	22/23EPS , TP20
有方科技	增持（首次）	20220307	22/23EPS 0.98/1.47, TP34.42
中科电气	买入（首次）	20220306	22/23EPS 1.24/2.19, TP43.6
莱茵生物	买入（首次）	20220305	22/23EPS 0.35/0.51, TP14.42
扬杰科技	买入（首次）	20220305	22/23EPS 1.96/2.46, TP107.55
法拉电子	买入（首次）	20220304	22/23EPS 4.90/6.36, TP254
海昌海洋公园	买入（首次）	20220304	22/23EPS , TP4.29

报告摘要

策略·资产配置

配置建议：3月配置成长、消费板块，建议仓位为：权益（64%）>债券（21%）>商品（14%）>现金（1%）。
行业表现：有色金属、化工、钢铁、公用事业等行业表现较好，家用电器、非银金融、传媒等行业回撤较大。

金融固收

债市状态：交易重心仍为稳增长、宽信用，无法简单交易降息。
信用债：托管规模小幅增加，广义基金大幅增持。
同业存单：托管规模增加，广义基金为主要增持机构。

文献推荐

文献一：稳健限价订单簿市场模拟的真实性度量。
文献二：基于限价订单簿数据预测中间价格波动的机器学习模型。
文献三：基于循环神经网络的限价订单簿序列分类。

总结

整体来看，2022年3月市场环境动荡加剧，避险情绪上升，但政策稳增长和宽信用成为市场主线。重点推荐行业包括新能源动力系统、农业、旅游、稀有金属等，同时多家公司因产能扩张、产品升级、市场拓展等获得买入或增持评级。市场数据表明，权益资产表现优于债券，消费和科技板块具有较高的投资价值。风险提示主要集中在政策兑现不及预期、流动性收紧、芯片供应不足及原材料价格波动等方面。

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