> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 宝丰能源 (600989.SH) 总结 ## 核心内容概述 宝丰能源在2025年实现了显著的业绩增长，营业收入达到480.38亿元，同比增长45.64%；归母净利润为113.50亿元，同比增长79.09%。四季度公司营收和净利润分别为124.93亿元和24亿元，同比分别增长43.46%和33.29%。公司整体毛利率为31.94%，在行业竞争中保持领先。 ## 主要观点 - **业绩表现强劲**：2025年公司营业收入和净利润均实现大幅增长，显示出良好的盈利能力。 - **成本控制能力突出**：尽管面临原油价格震荡回落和煤炭价格上涨的压力，公司通过有效的成本控制，保持了煤头工艺的成本优势。 - **产能扩张顺利**：宁东四期烯烃项目进展顺利，甲醇、动力项目土建工程进入收尾阶段，计划于2026年底建成投产。 - **行业环境有利**：由于海外油气供应不稳定，公司煤头工艺的优势进一步凸显，带动盈利大幅提升。 - **盈利预测上调**：基于油气价格提升的影响，公司2026-2028年的盈利预测被上调，预计营业收入分别为610亿元、641亿元和660亿元，归母净利润分别为168亿元、171亿元和177亿元。 ## 关键信息 ### 财务数据 | 项目 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |---------------------|----------|----------|----------|----------|----------| | 营业收入(百万元) | 32,983 | 48,038 | 60,979 | 64,060 | 65,973 | | 营业收入增长率 | 13.21% | 45.64% | 26.94% | 5.05% | 2.99% | | 归母净利润(百万元) | 6,338 | 11,350 | 16,746 | 17,064 | 17,702 | | 归母净利润增长率 | 79.09% | 47.54% | 3.74% | - | - | | 每股收益(元) | 1.548 | 2.284 | 2.327 | 2.414 | - | | P/E | 21.79 | 14.77 | 14.50 | 13.97 | - | ### 经营分析 - **烯烃业务表现**：四季度烯烃产销量分别为139.83万吨和137.90万吨，环比增长5%和3%，保持了公司在煤头工艺中的成本优势。 - **盈利改善**：四季度公司盈利触底后逐步改善，产品盈利仍保持煤头领先。 - **市场变化应对**：公司积极调整生产经营策略，组织聚烯烃产品转产34次，以应对市场变化。 ### 风险提示 - 原料价格剧烈波动 - 新增产能过多导致竞争加剧 - 需求不达预期 ### 投资评级 - **维持“买入”评级**：公司2026年盈利预测上调19%，预计未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上。 ## 比率分析 | 指标 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------------|----------|----------|----------|----------|----------|----------| | 每股收益 | 0.771 | 0.864 | 1.548 | 2.284 | 2.327 | 2.414 | | 每股净资产 | 5.255 | 5.864 | 6.599 | 7.482 | 8.209 | 8.923 | | 每股经营现金净流 | 1.185 | 1.213 | 2.290 | 3.483 | 3.147 | 3.205 | | 净资产收益率 | 14.66% | 14.74% | 23.46% | 30.52% | 28.35% | 27.05% | | 总资产收益率 | 7.89% | 7.08% | 12.59% | 18.04% | 18.15% | 18.26% | | 投入资本收益率 | 10.42% | 10.36% | 17.04% | 24.36% | 24.12% | 23.84% | | 主营业务收入增长率 | 13.21% | 45.64% | 26.94% | 5.05% | 2.99% | | EBIT增长率 | 20.20% | 68.17% | 44.22% | 0.74% | 3.10% | | 净利润增长率 | 12.16% | 79.09% | 47.54% | 1.90% | 3.74% | | 资产负债率 | 46.20% | 51.98% | 46.32% | 40.88% | 35.98% | 32.50% | ## 投资建议与市场评级 | 投资建议 | 一周内 | 一月内 | 二月内 | 三月内 | 六月内 | |----------|--------|--------|--------|--------|--------| | 买入 | 3 | 4 | 13 | 19 | 55 | | 增持 | 0 | 3 | 4 | 5 | 0 | | 中性 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 减持 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 最终评分：1.00，对应“买入”评级。 ## 其他信息 - **分析师**：陈屹、杨翼荥 - **联系方式**：chenyi3@gjzq.com.cn、yangyiying@gjzq.com.cn - **市价**：33.73 元 - **相关报告**： - 《宝丰能源公司点评：烯烃产销增长，控本能力继续显现》（2025.10.24） - 《宝丰能源公司点评：新产能如期释放，烯烃价差表现良好》（2025.8.23） - 《宝丰能源公司点评：新产能如期释放，烯烃价差表现良好》（2025.4.24）