20171127-华创证券-农林牧渔行业周报_华创农业_畜禽价格小幅回升_父母代种鸡销量大降（附普莱柯_策略会纪要）_26页_1mb

行业周报总结

核心内容概述

本周农业行业整体表现不佳，申万农林牧渔指数下跌2.45%，跑输沪深300指数2.05个百分点。行业数据方面，畜禽价格小幅回升，但父母代种鸡销量大幅下降，显示禽链仍未改善。生猪价格环比微涨，但同比仍处于下降趋势，猪价仍处下降周期，预计春节后将延续下行。黄羽鸡价格维持高位，但存在季节性下跌可能。同时，部分消费品进口关税将调整，部分婴幼儿奶粉税率降至0，对农业产业链可能产生一定影响。

主要观点

1. 禽链与猪价分析

• 禽链数据仍未改善，父母代种鸡销量大幅回落，预计元旦前后将明显减少，禽链价格有望走强。
• 祖代种鸡引种量预计2018年进一步下降，主要由于新西兰停止供种、西班牙、波兰复关时间推迟，以及春节前后对美复关概率低。
• 生猪价格和猪肉价格同比下跌，猪粮比和自繁自养盈利指标显示行业仍处于下降周期，预计2018年全行业亏损期将带来投资机会。
• 优质养殖空间稀缺性凸显，建议重点关注土地储备充足、快速扩张的生猪养殖企业。

2. 疫苗板块推荐

• 普莱柯研发成功多项基因工程疫苗，2017年归母净利润预计1.71亿元，同比下滑9.3%，但2018年预计增长84.2%，目标价30元，给予“推荐”评级。
• 公司未来将推出猪伪狂犬、圆环病毒样颗粒等基因工程疫苗，具有较强增长潜力。
• 新业务如免疫佐剂、高通量诊断试剂具有成长性，公司正构建动物健康管理生态圈。

3. 饲料板块推荐

• 海大集团：目标销量880-900万吨，同比增长20%+，预计2017-2018年PE为22x、18x，维持“强烈推荐”评级。
• 通威股份：2017年三季报收入同比增长24.95%，利润同增69.53%，旗下永祥股份完全成本低于6万元，电池片产能利用率120%，长期扩产规划看好其全球光伏龙头发展潜力。

4. 四季度主题投资建议

• 隆平高科、苏垦农发值得关注，种植板块与农业政策密切相关。
• 隆平高科水稻种子业务增长强劲，预计2017、2018年净利润分别为8.13亿元、11.15亿元，维持“强烈推荐”评级。
• 苏垦农发拥有大规模土地流转储备，受益于土地流转政策。

关键信息

行业数据

• 玉米：现货价1,750元/吨，环比涨0.1%，同比跌6.1%。
• 大豆：现货价3,601.05元/吨，同比跌3.2%。
• 豆粕：现货价3,078.79元/吨，环比涨1.3%，同比跌11.3%。
• 小麦：现货价2,537.78元/吨，环比涨0.2%，同比涨1.8%。
• 棉花：NYMEX棉花价格70.74美分/磅，环比涨2.8%，同比跌1.3%。
• 生猪：全国价格14.17元/公斤，环比涨0.3%，同比跌15.8%。
• 猪肉：价格21.8元/公斤，环比涨1.2%，同比跌18.6%。
• 猪粮比：7.87，环比跌1.4%，同比跌17.3%。
• 自繁自养盈利：360.24元/头，环比涨13.8%，同比跌45.4%。

重点公司财务预测

行业动态

1. 消费品进口关税调整：部分婴幼儿奶粉税率降至0，自2017年12月1日起实施，有利于丰富国内市场选择。
2. OIE亚太区域大会召开：中国代表在会上强调动物卫生和食品安全，推动全球合作。
3. 农产品海外监测研究报告首次发布：聚焦世界供需趋势，助力中国农业对外投资。
4. 全国棉花产量预计增长11.5%：10月采摘进度加快，预计全国总产量550.42万吨，同比增长11.5%。

风险提示

• 销售不及预期
• 发生严重疫病

行业评级与投资建议

• 行业评级：推荐
• 投资策略：超配行业龙头，重点关注生猪、禽链、兽药和种业板块。
• 推荐公司：
  • 海大集团：强烈推荐，水产料销量有望恢复高增长。
  • 隆平高科：强烈推荐，水稻种子市占率稳步提升，未来有望在全球市场扩展。
  • 普莱柯：推荐，基因工程疫苗带来业绩高增长。
  • 登海种业：推荐，玉米种业受益于政策与市场变化。
  • 雪榕生物：推荐，关注其在食用菌领域的表现。

总结

农业行业在2017年面临猪价下行、禽链数据未改善等挑战，但部分细分领域如疫苗、饲料和种业仍有增长潜力。随着政策支持、技术升级和市场整合，龙头企业有望在未来3-5年中持续受益。建议投资者关注海大集团、隆平高科、普莱柯等公司，同时关注行业政策动向和市场趋势变化。