20171029-华创证券-_华创农业_春节前多国种鸡复关无望_普莱柯获圆环基因苗新兽药证书_21页_1mb

行业周报总结

核心内容

本周农业板块整体表现优于沪深300指数，但低于市场预期。主要关注点包括肉鸡板块投资机会、疫苗板块推荐、饲料板块表现及四季度主题投资机会。

主要观点

1. 肉鸡板块投资机会渐行渐近

• 父母代种鸡在产存栏量较年初下滑3.4%，后备种鸡存栏量同比下滑8%。
• 祖代种鸡在产存栏量略有增加，但后备种鸡存栏量大幅下滑。
• 2017年祖代种鸡引种量预计为60万套，父母代种鸡销量预计减少。
• 多国种鸡复关时间可能晚于预期，预计元旦前后父母代种鸡销量将明显减少，推动肉鸡板块投资机会。

2. 疫苗板块推荐普莱柯

• 普莱柯获得“猪圆环病毒2型基因工程亚单位疫苗（大肠杆菌源）”新兽药证书，预计年内获得批文。
• 公司未来将推出更多基因工程疫苗，带来业绩高增长。
• 预计2017年归母净利润1.71亿元，2018年归母净利润3.14亿元，对应PE分别为44倍和24倍，目标价30元，维持“推荐”评级。

3. 饲料板块推荐海大集团、通威股份

• 海大集团9月销售总量同比增长13%，其中猪用饲料增长30%，水产饲料增长25%。
• 2017年目标销量880-900万吨，预计2017-2018年PE分别为22x和18x，维持“强烈推荐”评级。
• 通威股份17年三季报收入增长24.95%，利润增长69.53%，预计2017-2018年PE分别为23x和19x。

4. 四季度主题投资建议

• 关注隆平高科、登海种业、苏垦农发。
• 隆平高科水稻种子业务增长显著，预计2017、2018年净利润分别为8.13亿和11.15亿，维持“强烈推荐”评级。
• 登海种业受益于玉米减产及生物燃料乙醇政策，建议关注其四季度销售情况。
• 苏垦农发拥有规模化种植基地，受益于土地流转政策。

关键信息

行业数据

• 玉米：现货价1,753.00元/吨，环比下跌0.16%，同比下跌3.07%。
• 大豆：现货价3,627.89元/吨，环比上涨0.07%，同比下跌2.19%。
• 豆粕：现货价3,039.70元/吨，环比下跌0.20%，同比下跌9.50%。
• 小麦：现货价2,515.00元/吨，环比上涨0.42%，同比上涨2.71%。
• 棉花：NYMEX价格68.20美分/磅，环比上涨1.97%，同比下跌3.70%。
• 原糖：NYBOT价格14.55美分/磅，环比上涨4.08%，同比下跌35.53%。

生猪及养殖数据

• 全国生猪价格：14.10元/公斤，环比上涨0.79%，同比下降13.28%。
• 猪肉价格：21.90元/公斤，环比下跌0.90%，同比下降16.54%。
• 猪粮比：7.75，环比上涨1.97%，同比下降16.13%。
• 自繁自养头均盈利：325.91元/头，环比上涨8.47%，同比下降46.40%。
• 仔猪价格：32.15元/公斤，环比下跌2.93%，同比下降17.27%。
• 二元母猪价格：1,785.33元/头，环比上涨3.45%，同比下降1.97%。

行业动态

1. 发改委：2018年玉米进口关税配额量为720万吨。
2. 农业部等6部门：联合支持合作社和家庭农场，推动农业产业化联合体发展。
3. 前三季度生猪存栏：42797万头，同比下降0.8%。
4. 嘉吉收购达农威：扩大饲料成分和酵母培养物业务。
5. 史密斯菲尔德与京东合作：优质猪肉产品将通过京东销售。

推荐公司及评级

风险提示

• 销售不及预期
• 发生严重疫病

估值信息

• 农业板块：2017年10月27日绝对PE为34.01倍，绝对PB为3.50倍。
• 历史均值：绝对PE为57.86倍，绝对PB为3.91倍。
• 相对中小板PE和PB：分别为0.85倍和0.91倍。
• 相对沪深300PE和PB：分别为2.35倍和2.06倍。

总结

本周农业板块表现优于沪深300指数，但生猪价格旺季不及预期，显示猪价仍处于下降周期。肉鸡板块投资机会渐近，疫苗板块推荐普莱柯，饲料板块推荐海大集团和通威股份，四季度关注隆平高科、登海种业和苏垦农发。行业数据方面，玉米和豆粕价格下跌，小麦价格微涨。政策方面，发改委公布玉米进口关税配额，农业部支持农业产业化联合体，嘉吉收购达农威，史密斯菲尔德与京东合作。风险提示包括销售和疫病，估值方面农业板块整体处于低位，但未来增长潜力较大。