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PVC 2022年上半年回顾与下半年展望总结

核心内容

2022年上半年，PVC市场表现受供需格局、政策影响及全球宏观经济环境的共同作用。整体来看，供给端相对宽松，需求端则呈现内弱外强的特点。在宏观利好政策推动下，市场情绪一度推高价格，但随着需求落空和产业链累库，价格大幅回落。下半年，PVC市场仍面临供应宽松和需求疲软的双重压力，价格重心下移，将由成本、预期和基本面共同定价。

主要观点

2022年上半年回顾

• 供需格局：供给方面，虽然新增产能不多，但较高的开工率和较好的利润水平推动了供应的增加。需求方面，地产政策影响导致内需疲软，但PVC粉和地板出口表现较好，缓解了内需不足的压力。
• 价格波动：PVC价格经历了由预期驱动上涨，到供需双弱导致下跌的阶段。期间，市场情绪波动较大，价格受政策和基本面交替影响。
• 库存变化：PVC社会库存经历了季节性累库、缓慢去库、再次累库的过程，显示需求疲软和出口压力。

2022年下半年展望

• 供给方面：供应持续宽松，3季度有新增产能投放，折合有效产能约53万吨。长期来看，电石供应仍处于紧平衡状态，BDO的高需求将支撑电石市场。氯碱一体化企业利润良好，即使PVC亏损，也可通过“以碱补氯”维持供应。
• 需求方面：地产需求疲软，销售数据同比大幅下降，库存压力大。出口方面，美元升值抑制了PVC出口，尤其是对主要出口国如印度、土耳其等影响较大。基建需求有望在下半年有所拉动，但难以完全弥补地产和出口的下滑。

关键信息

供应端

• 开工率与利润：PVC开工率与利润相关性较强，尤其是外购电石法企业对利润敏感，易出现亏损。
• 电石供应：电石行业受高耗能限制，新增产能有限。主要产能集中在西北和华北地区，预计3季度将有新增产能投放。
• BDO需求：BDO产能增加，成为电石需求的重要来源，对电石价格形成支撑。
• 烧碱需求：烧碱作为氯碱产业链的重要组成部分，其需求与氧化铝密切相关，氧化铝需求走弱将对烧碱利润造成压力。

需求端

• 地产需求：地产销售持续低迷，库存压力大，房价未止跌。传统及创新型刺激政策未能有效提振市场。
• 出口表现：1-5月PVC粉出口表现良好，但6月后边际转弱。主要出口国中，美元升值对出口不利，而部分国家如台湾、韩国、日本汇率相对弱势，对PVC出口有利。
• 基建拉动：基建投资增速良好，但资金释放存在时滞，预计三四季度才能形成实物工作量，对PVC需求有边际拉动作用。

供需平衡展望

• 月度平衡表：2022年1-5月PVC总产量约为948.6万吨，总需求约为167万吨，呈现供需失衡状态。出口表现较好，但随着美元升值，出口压力将增加。
• 库存压力：PVC社会库存持续累库，显示供需失衡，市场面临去库压力。
• 供需变化：下半年PVC供应持续宽松，需求端疲软，价格重心下移，需关注实际需求改善和供给变化。

其他因素

• 政策影响：宏观政策预期仍在，政府多次表态努力实现经济增长目标，政策对PVC需求有潜在拉动作用。
• 汇率与全球衰退：美元升值抑制出口，全球加息周期对PVC需求有双重影响，抑制发达经济体需求的同时，对新兴国家形成政策溢出效应，影响进口成本。

总结

PVC市场在2022年面临供需失衡和价格波动的挑战。上半年，供给宽松与需求疲软并存，价格由预期和基本面交替定价。下半年，供应端继续宽松，出口边际转弱，地产需求依然低迷，但基建发力有望带来一定支撑。价格走势将取决于需求端的实际改善情况和供给端的变化。整体来看，PVC市场仍需关注政策导向、汇率波动及全球宏观经济形势。