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食品饮料行业点评：白酒行业遇冷，露酒逆势突围

核心内容

本报告分析了白酒行业与露酒行业在2026年初的市场表现与发展趋势，指出白酒行业正经历结构性调整，而露酒行业则凭借产品创新与市场策略实现了逆势增长，成为酒类行业中具有成长性与确定性的核心赛道。

主要观点

1. 白酒行业面临挑战

• 产量下降：自2016年起，中国白酒总产量持续下降，从1266.02万吨降至2024年的359.4万吨。
• 库存高企：白酒行业库存压力显著，尤其是中高库存部分，反映市场供需关系失衡。
• 消费群体流失：年轻消费群体对白酒兴趣减弱，转向更清爽、低度的饮品。
• 行业调整周期：白酒行业正经历从“高价位、高度数”向“悦己、微醺”消费理念的转变。

2. 露酒行业迎来发展机遇

• 品类定义明确：2021年露酒新国标出台，明确其为以黄酒、白酒为基酒，加入药食同源原料制成的饮料酒，确立其独立赛道地位。
• 逆势增长：2020-2024年露酒行业利润规模增长接近200%，2025年实现量价齐升，成为酒类市场中的爆款品类。
• 市场潜力巨大：预计至2030年，露酒市场规模有望突破2000亿元。

关键信息

行业表现

• 相对收益：近1个月-3.8%，3个月-5.8%，12个月-28.7%。
• 绝对收益：近1个月0.7%，3个月-2.7%，12个月-1.2%。
• 行业评级：买入（维持）

露酒破局策略

• “药酒不药”战略：弱化药属性、强化饮用品属性，推动露酒从“功能性养生饮品”向“社交型悦己酒饮”转型。
• 标签稀释：如劲酒通过社交平台推广调酒玩法，弱化“保健”标签。
• 品类重构：如梅见采用“以梅代药”逻辑，推出低度果酒，实现品类认知革新。

成长逻辑

• 健康属性：契合全民养生趋势，如劲酒、竹叶青等品牌主打中药成分，满足健康消费需求。
• 低度化与多样化：酒精度覆盖宽区间，适配多元人群，如女性微醺、酒精不耐受者等。
• 产品创新：风味创新（青梅、玫瑰等清新果味）、颜值升级（简约时尚包装）。
• 渠道多元化：拓展至便利店、餐饮门店、露营地等，实现“线上种草-线下转化”闭环。

投资建议

酒类细分领域

• 白酒：关注具备品牌壁垒与库存去化能力的高端及次高端龙头企业。
• 露酒：重点关注两类标的：
  • 具备先发优势与成熟渠道体系的头部品牌（如劲酒、梅见）。
  • 布局露酒赛道的头部白酒企业（如茅台、五粮液、山西汾酒）。

投资策略

• 双主线布局：聚焦“高景气成长”与“底部修复”。
• 规避风险：避免尾部标的，关注需求疲软与竞争加剧的领域。

风险提示

• CPI回升不持续：可能影响消费意愿。
• 政策变动风险：行业监管政策变化可能带来不确定性。
• 认知固化风险：露酒仍面临“保健酒”标签的束缚。
• 头部企业竞争挤压：大型酒企入局可能加剧市场竞争。
• 白酒渠道拓展不及预期：影响整体行业复苏。
• 露酒产品同质化：创新不足可能抑制增长。
• 食品安全问题：可能影响消费者信任与品牌声誉。

重要声明与分析师信息

• 分析师：张弛
• 证书编号：S0500525110001
• 联系方式：Tel: 17621838100 | Email: zc08241@xcsc.com
• 地址：上海市浦东新区银城路88号中国人寿金融中心10楼

行业评级体系

附录：常见露酒品牌单品

总结

在白酒行业步入调整期的背景下，露酒凭借“去药化”战略、健康属性、低度化设计、产品创新与渠道拓展，实现了逆势增长。未来，随着更多头部企业入局与消费观念的转变，露酒有望从“小众品类”走向“大众选择”，成为酒类行业中最具成长潜力的核心赛道。建议投资者关注具备创新力与渠道优势的露酒品牌及白酒企业，把握行业转型带来的投资机遇。