20250909-东吴证券-券商IT_互联网金融2025H1综述_市场活跃抬升业绩_科技驱动差异竞争_32页_1mb

证券研究报告：券商互联网金融综述

分析师：孙婷、武欣姝
执业编号：S0600524120001、S0600524060001
邮箱：sut@dwzq.com.cn、wuxs@dwzq.com.cn
日期：2025年9月9日

目录

1. 行业投入与前景
2. C端券商IT
3. B端券商IT
4. 互联网金融
5. 主要结论与投资建议
6. 风险提示

一、行业投入与前景

• 政策与市场的推动：政策鼓励券商加大IT投入，两度超过2023-2025年净利润10%或营业收入7%。2024年券商科技投入达到475亿元，预计2028年将达6515亿元。

• 科技市场趋势：金融科技投入逐年增长，尤其是核心业务系统及AI技术应用，推动券商数字化转型。

二、C端券商IT

• 业绩提升：市场活跃度增加带动C端业绩增长，流量变现持续稳定。公司产品力（如大模型融合）与导流能力成为核心因素。

• 代表企业表现：

  • 同花顺：2025H1归母净利润同比增长38%至5.0亿元，毛利率达87.0%，得益于广告及AI技术驱动。

  • 财富趋势：归母净利润回暖，毛利率降至79.5%。

  • 大智慧：扭亏为盈，业绩显著改善，增速达97.5%。

• 格局稳定：行情交易系统龙头地位稳固（如同花顺、财富趋势），市占率超过90%。

三、B端券商IT

• 业绩分化：整体市场活跃度未显著提升，创新业务成为亮点。

  • 恒生电子：归母净利润同比增长772%，但营收下滑14%，由投资收益驱动。

  • 金证股份：聚焦主业，毛利率提升至37.5%，亏损收窄。

  • 顶点软件：营收、毛利增长稳健，ROE维持高位。

• 行业趋势：创新服务（如信创、AI优化）仍是增长驱动力，需应对激烈市场竞争。

四、互联网金融

• 市场活跃带动业绩：东方财富、指南针、九方智投控股业绩显著增长。

  • 东方财富：2025H1营收增长39%至69亿元，毛利率稳健。

  • 指南针：营收、净利润双增长，毛利率达88.4%。

  • 九方智投控股：高增速达134%，主要受益于金融软件销售扩张。

• 流量变现趋势：C端活跃度提升带来变现机会，子公司整合与牌照导流增强竞争优势。

五、主要结论与投资建议

• 估值与行业观点：券商科技估值整体处于历史低位，龙头公司具备配置价值。

• 推荐标的：

  • 龙头：东方财富、同花顺、恒生电子
  • 弹性：指南针、九方智投控股

• 分析师预测：行业长期增长潜力显著，ROE中枢将逐步提升。

六、风险提示

1. 宏观经济波动与资本市场活跃度下降的风险。
2. 政策趋严可能影响行业快速发展。
3. 竞争加剧导致市场份额流失。
4. 技术风险（如系统故障、网络安全漏洞）。
5. 法律与合规风险。

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