新三板市场2017年12月跟踪报告总结
核心内容
二级市场回顾
2017年11月，新三板市场整体表现如下：
- 指数表现：三板成指下跌0.07%，三板做市指数下跌1.09%。
- 成交量：成分指数成交金额上升至132.88亿元，做市指数成交金额上升至38.15亿元。
- 新增企业：做市板块新增企业4家，较10月的2家有所增加。
- 做市商追加做市：另有32家挂牌企业得到做市商追加做市，其中新增做市商较多的有阿旁宫、苏轴股份、春光药妆等。
- 股东户数：全市场总股东户数为44.03万户，做市板块平均股东户数为120户，中位数为58户。
估值水平
- 整体估值：6261家具有市值的统计样本显示，新三板整体PE（TTM，整体法，未剔除负值）为41倍。
- 板块估值：做市板块和协议板块的估值水平分别为42倍和45倍；创新层和基础层分别为31倍和49倍。
- 剔除负值后估值：整体PE（TTM，整体法，剔除负值）为28倍，其中做市板块和协议板块分别为24倍和33倍；创新层和基础层分别为25倍和30倍。
- 行业估值：主要行业PE（TTM）分别为29倍（计算机软件）、33倍（专用设备）、25倍（化学制品）、27倍（通用设备）和36倍（医药生物）。
流动性折价与溢价
- 做市与协议板块：做市板块相对于协议板块整体估值折价，但行业间折溢价情况有所分化。
- 折价率：计算机软件和专用设备的折价率分别为24.14%和36.34%。
- 溢价率：非银行金融存在34.59%的溢价率。
创新层与基础层
- 创新层溢价：专用设备行业中创新层标的相对基础层标的溢价为61.91%。
- 其他行业：多数行业创新层估值低于基础层，如计算机软件、通用设备、化学制品等。
主要观点
市场表现
- 指数下跌：尽管市场整体成交量回升，但三板成指和做市指数均出现下跌。
- 成交金额：成分指数和做市指数成交金额分别达到132.88亿元和38.15亿元，创新层和基础层成交金额分别为94.79亿元和92.41亿元。
做市板块活跃度
- 活跃企业：做市板块中，未来国际、联赢激光、伊禾农产品等企业相对活跃。
- 换手率高：中电罗莱、未来国际、众智软件等企业换手率较高。
一级市场融资
- 募资额下降：11月实际完成募资总额为75亿元，较10月的104亿元有所下降。
- 融资预案：按增发预案统计的拟募资总额为177亿元，较10月的96亿元大幅上升。
- 行业分布：计算机软件、化学制品、专业服务、专用设备、汽车等行业的实际募资金额相对较多。
关键信息
投资建议
- 精选股票池：建议投资者关注符合IPO条件、成长性、盈利能力的新三板企业，如润和催化、豪钢锻造、美客多等23家公司。
- IPO条件：挂牌企业需满足以下条件之一：
- 最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1000万元；
- 最近一年盈利，最近一年营业收入不少于5000万元；
- 最近一期末净资产不少于2000万元，且不存在未弥补亏损。
风险因素
- 经济下行：经济下行对中小企业经营发展带来冲击。
- 做市交易制度改革：做市交易制度改革低于预期可能影响市场流动性。
数据概览
成交金额排名前50的公司
| 序号 |
代码 |
简称 |
月成交额（亿元） |
月换手率（%） |
行业 |
是否做市 |
| 1 |
835302.OC |
泓毅股份 |
5.6705 |
90.0000 |
交运设备 |
协议 |
| 2 |
838830.OC |
龙门教育 |
5.3443 |
67.7079 |
文化传媒 |
协议 |
| 3 |
834606.OC |
拥湾资产 |
3.8255 |
45.7132 |
金融 |
协议 |
| 4 |
834342.OC |
慧云股份 |
3.5317 |
8.5330 |
文化传媒 |
协议 |
| 5 |
430127.OC |
英雄互娱 |
3.2953 |
2.7719 |
文化传媒 |
协议 |
新增做市商挂牌企业一览
| 代码 |
简称 |
首次做市日期 |
十一月新增做市商数 |
十一月累计做市家数 |
十一月成交金额（亿元） |
| 835912.OC |
阿房宫 |
2017-11-07 |
4 |
4 |
0.00 |
| 430418.OC |
苏轴股份 |
2015-02-02 |
3 |
18 |
0.09 |
| 838810.OC |
春光药装 |
2016-09-06 |
3 |
7 |
0.00 |
做市商新增做市股票一览
| 做市商 |
做市股票数量 |
做市股票 |
| 国泰君安证券 |
11 |
丽明股份、大地和、森泰环保、凯迪威、中科联众、英富森、旺盛园林、雄狮装饰、亚锦科技、博安通、虎符智能 |
| 联储证券 |
6 |
福昕软件、雷腾软件、致生联发、诺君安、鹿得医疗、爱科凯能 |
| 财通证券 |
4 |
苏轴股份、东创科技、丰源股份、春光药装 |
| 大同证券 |
3 |
联赢激光、华岭股份、蓝山科技 |
行业估值比较
| 行业 |
PE(TTM) |
样本数 |
| 计算机软件 |
29 |
646 |
| 专用设备 |
33 |
260 |
| 化学制品 |
25 |
255 |
| 通用设备 |
27 |
242 |
| 专业服务 |
35 |
222 |
| 互联网服务 |
31 |
162 |
| 农业 |
31 |
130 |
| 通信设备 |
29 |
122 |
| 建筑施工 |
24 |
132 |
| 汽车 |
25 |
119 |
做市板块与协议板块的行业估值比较
| 行业 |
做市板块溢价 |
样本数 |
PE(TTM) |
| 计算机软件 |
-24.14% |
482 |
32 |
| 专用设备 |
-36.34% |
200 |
37 |
| 化学制品 |
-24.87% |
197 |
27 |
| 通用设备 |
-34.37% |
187 |
30 |
| 专业服务 |
-54.36% |
177 |
39 |
| 互联网服务 |
-21.67% |
135 |
40 |
| 农业 |
-51.85% |
104 |
42 |
| 建筑施工 |
-37.42% |
103 |
26 |
| 汽车 |
-39.39% |
101 |
24 |
| 环保 |
-53.26% |
92 |
46 |
| 金属非金属新材料 |
2.94% |
77 |
24 |
| 金属制品 |
6.72% |
75 |
27 |
创新层与基础层的行业估值比较
| 行业 |
创新层溢价 |
PE(TTM) |
样本数 |
| 计算机软件 |
-10.50% |
30 |
451 |
| 专用设备 |
61.91% |
27 |
207 |
| 通用设备 |
-3.05% |
27 |
202 |
| 化学制品 |
-9.20% |
25 |
196 |
| 专业服务 |
-23.96% |
39 |
164 |
| 互联网服务 |
-3.38% |
32 |
104 |
| 农业 |
-61.49% |
42 |
102 |
| 汽车 |
20.43% |
24 |
9 |
| 化学原料 |
-14.05% |
24 |
49 |
| 金属非金属新材料 |
17.32% |
24 |
71 |
一级市场回顾
定增市场募资情况
- 实际募资：11月实际完成募资总额为75亿元，较10月的104亿元有所下降。
- 融资金额：坤鼎集团融资金额达2.95亿元，中际联合、泽达易盛、开磷瑞阳、建中科技分别成功融资2.00亿元、2.00亿元、1.99亿元、1.90亿元。
- 行业分布：计算机软件、化学制品、专业服务、专用设备、汽车等行业的实际募资金额相对较多。
融资预案估值
- 整体估值：按预案公告日计算的整体定增市盈率为20倍，较10月的16倍小幅上升。
- 行业市盈率：机械设备、信息技术、休闲、生活及专业服务、医药生物、电子设备、基础化工等行业的增发市盈率分别为21倍、19倍、29倍、23倍和16倍。
股权转让事件
- 并购事件：11月发生74例以新三板挂牌企业作为交易买方的并购事件，较10月的78例略有下降。
- 股权转让：新三板企业作为标的方发生的股权转让事件当月发生17例，较上月的29例有所下降。
总结
2017年11月，新三板市场整体成交量回升，但指数下跌。做市板块新增企业数量略有增加，且有32家挂牌企业获得做市商追加做市。整体估值水平小幅下降，但行业间折溢价情况有所分化。一级市场融资预案整体估值回升，但实际募资额有所下降。建议投资者关注符合IPO条件、成长性、盈利能力的新三板企业。风险因素包括经济下行和做市交易制度改革低于预期。
