20250407-长安期货-原油周评_关税落地增产在即_油价支撑缺乏维持弱势_23页_2mb

长安期货原油周评总结（2025年4月7日）

核心内容

本周原油市场整体呈现弱势运行态势，主要受到供给端增产预期、需求端悲观预期以及地缘政治不确定性的影响。市场情绪在关税政策落地和地缘风险缓解后有所波动，但整体仍偏向于下跌。

主要观点

1. 操作思路

• 上周油价后半程大幅下跌，国际油价在假期期间跌幅显著，内盘更是触及跌停。
• 预计本周油价将继续维持弱势，操作上建议以偏空配置为主，前空可择机止盈。
• 需关注地缘政治风险，若俄罗斯、伊朗等国出口受阻，油价可能阶段性反弹。

2. 行情回顾

• 上周油价前半程震荡，后半程大幅下跌，主因是OPEC+增产预期和美国关税政策带来的市场担忧。
• 市场对全球经济衰退的预期升温，对油价形成压制。

3. 基本面分析

(1.1) 宏观因素

• 关税政策落地：美国对贸易伙伴实施10%最低基准关税，我国、欧盟和加拿大等国也反制，引发市场动荡。
• 非农数据提振降息预期：美国非农数据意外增加22.8万人，失业率上升至4.2%，市场对美联储6月降息预期增强，短期对油价形成一定支撑。

(1.2) 劳动力市场

• 非农数据和失业率的公布强化了市场对美联储宽松政策的预期，可能在短期内缓解油价上方的压制。

(1.3) 地缘政治

• 俄乌冲突对俄油出口受阻的担忧有所缓解，但伊朗与美国的核谈判仍存在不确定性，可能引发后续地缘风险升温。

(2.1) 供给端

• OPEC+宣布4、5月增产41.1万桶/日，远超原计划的13.8万桶/日，引发市场对供应释放的担忧。
• 成员国同意按计划增产，并保留每月调整两次产量的选项。

(2.2) 产能国增产情况

• 主要产能国如伊朗、伊拉克、沙特等均实现增产，合计增产约154万桶/日。
• 部分国家如墨西哥、马来西亚略有减产，但整体增产趋势明显。

(2.3) 关注俄伊出口

• 俄罗斯和伊朗的出口情况仍需密切关注，若受制裁影响，可能对油价形成支撑。

(2.4) 美国高产

• 美国原油产量和出口量维持高位，进一步加剧市场对全球供应过剩的担忧。

(3.1) 需求端

• 全球需求预期悲观，尤其是成品油生产疲软，对油价形成持续压制。

(3.2) 北美制造业受压制

• 美国ISM制造业PMI和我国制造业PMI均显示制造业活动放缓，影响原油需求预期。

(3.3) 成品油生产疲软

• 美国汽油、柴油及馏分燃料油库存均出现累库，显示需求疲软。

(4.1) 原油库存

• 美国API和EIA原油库存均意外增加，达到今年2月以来的最高水平，对油价形成压制。

(4.2) 成品油库存

• 成品油库存虽有所去库，但整体仍呈现累库趋势，难以形成有效支撑。

关键信息

• OPEC+增产政策：4、5月总增产41.1万桶/日，市场担忧供应释放。
• 关税政策影响：美国与主要贸易伙伴间的关税冲突加剧市场对全球经济衰退的担忧。
• 非农数据：意外增加22.8万人，失业率升至4.2%，提振降息预期。
• 地缘政治：俄乌冲突对俄油出口担忧缓解，但伊朗与美国的核谈判存在不确定性。
• 库存数据：美国原油库存连续增加，成品油库存累库，对油价形成压制。
• 成品油需求：北美地区成品油生产疲软，库存积累，需求预期持续悲观。

风险提示

• 上行风险：地缘政治风险再度升级、俄伊出口受阻。
• 下行风险：OPEC+维持增产、全球经济衰退预期升温。

总结

综合来看，当前原油市场缺乏核心上行驱动力，预计后续仍将维持弱势运行。操作上建议以偏空策略为主，同时需警惕地缘政治风险可能引发的阶段性反弹。投资者应关注OPEC+增产政策、地缘政治变化及全球经济数据，合理评估风险与收益。