20240930-东方财富证券-建材行业专题研究_首提止跌回稳_沿超跌修复_大宗涨价_出海三个方向进攻_20页_1mb

建材行业专题研究总结

投资要点

• 政策支持地产止跌回稳：政治局会议强调促进房地产市场止跌回稳，“严控增量、优化存量”。国家一揽子货币政策包括降准、降息、统一房贷利率等，推动地产基本面修复。
• 消费建材龙头受益：政策推动以消化库存为主，预计2025-2026年地产新开工及竣工增速逐步恢复。头部企业凭借渠道优势和产品品类将抢占更多市场份额，估值修复空间较大。
• 大宗建材需求弹性：Q4华东地区水泥企业限产，价格上涨空间明确。历史数据显示类似限产条件下价格涨幅显著。同时玻璃、玻纤等建材若供给收缩也有望迎来价格修复。
• 海外需求恢复利好出海企业：美联储降息为海外经济复苏提供支撑，出海企业受益于汇率压力减小。拥有海外产能的企业具有更强优势。

主线一：地产基本面修复利好消费建材

• 需求结构变化：住房翻新及小B端、C端需求将成为主力。存量房主导地位凸显，推动消费建材企业业绩弹性。
• 重点推荐企业：
  • 东方雨虹、伟星新材、志特新材、三棵树、坚朗五金、北新建材、兔宝宝、蒙娜丽莎、东鹏控股等

主线二：Q4价格修复弹性

• 水泥价格有望上行：长三角熟料价格上涨100元/吨，水泥预计推涨100元/吨。历史验证下限产期间价格上涨空间显著。
• 大宗建材整体受益：玻璃、玻纤等产品若供给端收缩，价格弹性将增强。
• 推荐关注：海螺水泥、上峰水泥、天山股份

主线三：美联储降息利好出海企业

• 海外需求与汇率同步修复：降息或推动海外经济回暖，人民币贬值压力趋缓，利好出口型企业。
• 重点关注企业：
  • 中国巨石（玻纤龙头，海外产能占比超15%）
  • 华新水泥（“一带一路”沿线国家布局领先）

风险提示

• 需求恢复不及预期、毛利率下滑、海外不确定性。

关注公司列表

• 东方雨虹、伟星新材、志特新材、三棵树、坚朗五金、兔宝宝、蒙娜丽莎
• 海螺水泥、上峰水泥、天山股份、中国巨石、华新水泥