20250829-中国银河-浦发银行-600000.SH-浦发银行2025年半年报业绩点评_息差降幅收窄_结构调优_资本增厚_10页

业绩表现：
浦发银行2025年1-6月营业收入905.5亿元，净利润297亿元，ROE达到8.66%，较去年同期分别有0.45%、10.1和0.32个百分点的提升。

盈利能力提升：
得益于业务规模增长及结构优化，特别是优先拓展科技、绿色、跨境和制造业贷款，资产结构优化进一步促进盈利改善。中收略有下滑，但托管业务收入和零售AUM都有积极增长。

资产负债调整：
净息差1.41%，较年初降幅收窄；贷款规模增长较快，特别是对公贷款（10.41%）和绿色贷款（17.75%）贡献显著，零售贷款实现转正，主要是贷款结构优化所致。存款规模增长加速（8.71%），低效资产有所压降，活期存款占比提升至40.2%。

资本实力与风险控制：
不良贷款率降至1.3%，拨备覆盖率升至194%，核心一级资本充足率环比提高12BP，说明资产质量改善、拨备和资本抵补能力增强。转债转股率29.68%进一步支持资本和利润留存。

投资分析：
首次给予“推荐”评级，结合估值水平，PB估值逐步下降，从0.质量📐6提升至建议目标0.54。基于基本面稳定改善和政策支持，建议买入。但需警惕宏观风险、净利差下行及行业结构变化带来的挑战。