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冠通期货研究报告总结：沥青市场分析

核心内容概述

本报告为2026年3月27日发布的《沥青日报》，主要分析了沥青市场的近期走势及影响因素。报告指出，沥青市场在经历春节假期后的逐步复工，供需格局有所改善，但整体仍处于偏弱状态，且面临中东局势带来的不确定性。

主要观点

1. 供应端持续低迷

• 当前沥青开工率降至 $21.8%$，较去年同期下降8.9个百分点，为近年来最低水平。
• 2026年4月国内沥青计划排产152.7万吨，环比减少44万吨，降幅达 $22.4%$，同比减少76.4万吨，降幅为 $33.3%$。
• 山东胜星炼厂转产渣油，进一步拖累开工率。

2. 需求端缓慢恢复

• 春节假期后，下游行业逐步复工，沥青下游各行业开工率多数上涨。
• 其中，道路沥青开工率环比上涨4个百分点至 $14%$，恢复至1月底水平。
• 然而，全国出货量仍偏低，仅回升至12.6万吨，环比增长 $14.66%$，但尚未达到正常水平。

3. 库存维持低位

• 沥青炼厂库存率环比下降0.6个百分点至 $17.1%$，仍处于近年来同期的最低水平。
• 库存压力未见明显缓解，市场对供应端的担忧持续。

4. 价格与基差表现

• 今日沥青期货2606合约上涨 $1.05%$，收于4532元/吨，持仓量增加至280023手。
• 山东地区主流市场价稳定在4330元/吨，06合约基差上涨至-202元/吨，处于偏低水平。

5. 进口情况与中东局势影响

• 中国进口委内瑞拉原油在美以介入前大幅下降，当前中东原料供给面临不确定性。
• 霍尔木兹海峡仍未通航，加剧市场对原料短缺的担忧。
• 伊朗与美国谈判达成可能性较低，进一步影响中东沥青供应。

关键信息汇总

供应端

• 沥青开工率持续回落，处于近年最低。
• 4月计划排产同比大幅减少，供应压力仍存。
• 山东胜星转产渣油，拖累开工率。

需求端

• 下游行业复工缓慢，需求尚未完全恢复。
• 道路沥青开工率回升，但整体出货量仍偏低。

库存情况

• 沥青厂库库存率维持在较低水平，仍处于近年来同期最低。
• 库存压力未有实质性缓解。

价格与基差

• 沥青期货价格震荡上行，但基差仍偏弱。
• 山东地区沥青现货价格稳定，期货贴水扩大。

中东局势影响

• 中东原料供给受霍尔木兹海峡未通航及地缘政治影响，存在不确定性。
• 美国与伊朗关系紧张，市场担忧原料短缺风险。

市场展望与建议

• 随着下周齐鲁石化转产渣油，沥青供应端压力可能进一步加大。
• 道路运输业固定资产投资仍处于负增长状态，对沥青需求形成拖累。
• 尽管基础设施建设投资有所回升，但整体需求恢复仍需时间。
• 中东局势的不确定性将对沥青市场产生持续影响，需密切关注。
• 建议投资者关注中东局势进展，控制风险，谨慎参与市场操作。

数据来源

• 现货市场数据：国家统计局、隆众资讯、金十数据网站等
• 期货市场数据：博易大师、Wind

报告发布机构

• 冠通期货股份有限公司
  已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格

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