> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 需求成色有待检验 招商期货钢材铁矿周报 (2026年2月24日 - 2026年2月28日) 研究员-游洋，CFA ·联系电话：13426249707 youyang@cmschina.com.cn 投资咨询资格号：Z0019846 01 结论与策略推荐 02 价格回顾 03基本面数据回顾 04 主要事件回顾及下周概览 # 01 结论与策略推荐 # I 结论与策略推荐 钢材：钢材现货市场交易暂未起势，供需矛盾不显著。建材需求预期较弱，但供应同比显著下降，矛盾有限；板材需求稳定，直接、间接出口维持高位，库存水平仍然较高但垒库深度基本符合往年季节性。钢厂持续亏损，产量上升空间有限。估值方面上周钢材现货相对略显疲软，期货估值略有走低。伊以冲突背景下，预计钢材期现市场偏强震荡。 铁矿：铁矿供需中性。钢联口径铁水产量环比小幅上升，同比基本持平。焦炭提涨后暂无后续提涨计划。钢厂利润较差，后续高炉产量或稳中有降；供应端符合季节性规律。炉料钢厂库存较高，库存天数维持历史均值水平以上。尽管港口库存总量同比增约1800万吨至1.7亿吨，但港口主流铁矿库存占比极低，结构性矛盾持续。铁矿维持远期贴水结构但同比略低，估值中性略偏高。伊以冲突背景下，预计钢材期现市场偏强震荡。 # 本周交易策略： 单边：观望为主逻辑：黑色系供需矛盾有限 套利：观望为主逻辑：品种间、跨期间矛盾有限 风险提示：1，微观需求2，宏观经济政策3，产业政策 # 02 价格回顾 # ■华东/华北螺纹现货环比(2月28日对比2月14日，下同）上涨70/下跌20元/吨，主力合约贴水环比上升58/下降32元/吨 数据来源：WIND，招商期货 数据来源：WIND，招商期货 数据来源：WIND，招商期货 # ■ 钢材、钢坯出口利润环比基本持平，中高品铁矿进口利润环比分化 # 03 基本面数据回顾 螺纹总库存 长材总库存 螺纹总库存环比 长材总库存环比 贸易商螺纹库存占总螺纹库存比例 贸易商螺纹库存占比和螺纹现货价 # 卷板库存环比上升，卷板垒库速度位于历史同期较慢水平 热卷总库存环比 板材总库存环比 数据来源：Mysteel，招商期货 五大材总库存环比 四大材总产量 # ■钢厂废钢日耗季节性小幅恢复，库存天数维持历史同期中性水平 钢厂铁矿场内库存 (64家) 进口铁矿日耗（64家） 钢厂铁矿场内库存天数（64家） 国产矿坑口库存 铁矿港存 粗粉库存占比 澳 巴 库 存 占 比 # 04 周度主要事件回顾及下周概览 # I 周度主要事件回顾与简评 - 中韩在热轧板卷反倾销案中达成价格承诺协议 上海市五部门联合印发《关于进一步优化调整本市房地产政策的通知》（“沪七条”），自2026年2月26日起施行。 中共中央政治局召开会议，讨论“十五五”规划纲要草案和政府工作报告。 - 中国人民银行决定，自3月2日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从 $20\%$ 下调至0。 - 伊以冲突再次爆发。据彭博报导，布伦特原油期货场外成交较周五收盘涨幅10%左右至约80美元/桶。 # 下周主要宏观数据/事件一览 # 经济指标一览 □只看未公布 数据导出 2026年3月2日 <table><tr><td>时间</td><td>国家/地区</td><td>指标名称</td><td>重要性①</td><td>前值</td><td>预测值</td><td>今值</td><td>操作</td></tr><tr><td>15:00</td><td>德国</td><td>1月零售销售指数:季调(2015年=100)</td><td>★★★</td><td>147.80</td><td></td><td></td><td>☐ +</td></tr><tr><td>23:00</td><td>美国</td><td>2月ISM制造业PMI</td><td>★★★</td><td>52.60</td><td></td><td></td><td>☐ +</td></tr><tr><td colspan="8">2026年3月3日</td></tr><tr><td>07:30</td><td>日本</td><td>1月失业率:季调(%)</td><td>★★★</td><td>2.60</td><td></td><td></td><td>☐ +</td></tr><tr><td>07:30</td><td>日本</td><td>1月有效求人倍率:季调(倍)</td><td>★★★</td><td>1.19</td><td></td><td></td><td>☐ +</td></tr><tr><td>18:00</td><td>欧盟</td><td>2月欧元区:CPI:环比(初值)(%)</td><td>★★★</td><td>0.20</td><td></td><td></td><td>☐ +</td></tr><tr><td>18:00</td><td>欧盟</td><td>2月欧元区:CPI:同比(初值)(%)</td><td>★★★</td><td>2.00</td><td></td><td></td><td>☐ +</td></tr><tr><td>18:00</td><td>欧盟</td><td>2月欧元区:核心CPI:同比(初值)(%)</td><td>★★★</td><td>2.30</td><td></td><td></td><td>☐ +</td></tr></table> # 下周主要宏观数据/事件一览 2026年3月4日 <table><tr><td>09:30</td><td>中国</td><td>2月官方制造业PMI(%)</td><td>★★★</td><td>49.30</td><td>49.78</td><td></td><td></td></tr><tr><td>18:00</td><td>欧盟</td><td>1月欧盟:失业率:季调(%)</td><td>★★★</td><td>5.90</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>18:00</td><td>欧盟</td><td>1月欧元区:失业率:季调(%)</td><td>★★★</td><td>6.20</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>21:15</td><td>美国</td><td>2月ADP就业人数:季调(人)</td><td>★★★</td><td>132,281,000.00</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>21:15</td><td>美国</td><td>2月新增ADP就业人数:季调(人)</td><td>★★★</td><td>22,000.00</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>23:00</td><td>美国</td><td>2月ISM服务业PMI</td><td>★★★</td><td>53.80</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td colspan="8">2026年3月5日</td></tr><tr><td>21:30</td><td>美国</td><td>2月28日初请失业金人数:季调(人)</td><td>★★★</td><td>212,000.00</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td colspan="8">2026年3月6日</td></tr><tr><td>15:00</td><td>德国</td><td>1月制造业订单指数:季调:环比(%)</td><td>★★★</td><td>7.75</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>21:30</td><td>美国</td><td>2月私营企业非农就业人数变动:季调(千人)</td><td>★★★</td><td>172.00</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>21:30</td><td>美国</td><td>2月平均时薪:季调(美元)</td><td>★★★</td><td>37.17</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>21:30</td><td>美国</td><td>2月U6失业率:季调(%)</td><td>★★★</td><td>8.00</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>21:30</td><td>美国</td><td>2月失业率:季调(%)</td><td>★★★</td><td>4.30</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>21:30</td><td>美国</td><td>2月非农就业人口变动:季调(千人)</td><td>★★★</td><td>130.00</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>21:30</td><td>美国</td><td>2月新增非农就业人数:私人部门:季调(初值)(千人)</td><td>★★★</td><td>172.00</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>21:30</td><td>美国</td><td>1月零售销售:同比(%)</td><td>★★★</td><td>2.43</td><td></td><td></td><td></td></tr></table> # 下周主要宏观数据/事件一览 2026年3月7日 <table><tr><td>待定</td><td>中国</td><td>2月官方储备资产(SDR口径):基金组织储备头寸(亿SDR)</td><td>★★★</td><td>81.04</td><td></td><td></td></tr><tr><td>待定</td><td>中国</td><td>2月官方储备资产(SDR口径):特别提款权(亿SDR)</td><td>★★★</td><td>406.94</td><td></td><td></td></tr><tr><td>待定</td><td>中国</td><td>2月官方储备资产:其他储备资产(亿美元)</td><td>★★★</td><td>1.89</td><td></td><td></td></tr><tr><td>待定</td><td>中国</td><td>2月官方储备资产:基金组织储备头寸(亿美元)</td><td>★★★</td><td>111.98</td><td></td><td></td></tr><tr><td>待定</td><td>中国</td><td>2月外汇储备(亿美元)</td><td>★★★</td><td>33,990.78</td><td></td><td></td></tr><tr><td>待定</td><td>中国</td><td>2月官方储备资产:特别提款权(亿美元)</td><td>★★★</td><td>562.34</td><td></td><td></td></tr></table> # 财经大事一览 2026年3月3日 <table><tr><td>时间</td><td>国家/地区</td><td>事件名称</td><td>重要性①</td></tr><tr><td>09:30</td><td>●日本</td><td>3月日本央行行长植田和男发表讲话</td><td>★★★</td></tr></table> # 研究员简介 游洋，CFA：投资咨询资格证号：Z0019846，招商期货产研业务总部金属矿产团队黑色研究员。从事大宗商品研究10年，具有境内外产业、券商从业经验，擅长通过梳理宏观、微观数据发现矛盾，发掘交易机会。 # 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 # 感谢聆听 # Thank You