20230409-天风证券-建筑装饰行业研究周报_中特估行情持续推演_关注_建筑+储能_投资机会_6页_601kb

建筑装饰行业研究报告总结

核心内容概述

本报告围绕建筑装饰行业的投资机会展开分析，重点聚焦于“中特估”行情、一带一路发展、新一轮国企改革以及“建筑+储能”等新兴领域。报告指出，在政策支持与市场回暖的双重驱动下，建筑行业具备良好的投资潜力，尤其在低估值蓝筹股、建筑与新能源/化工融合、以及专业工程细分赛道中。

主要观点

1. “中特估”行情持续推演，关注“建筑+储能”投资机会

• 中法经贸合作升温：中法双边贸易额达5416.7亿元人民币，占中欧贸易总额的9%，中欧高层互动频繁，推动“一带一路”行情延续。
• “一带一路”倡议十周年：2023年将召开第三届“一带一路”国际合作高峰论坛，预计更多支持政策和国际合作协议将出台。
• 政策支持光热发电：国家能源局发布通知，明确“十四五”期间光热发电新增开工规模达3GW，结合新能源基地建设，推动光热发电规模化发展。光热发电兼具调峰电源与储能功能，具备政策与市场双重利好。

2. 新一轮国企改革背景下，建筑央国企具备充分向上弹性

• 考核指标优化：国资委将考核指标由“两利四率”调整为“一利五率”，强调ROE和营业现金比率，推动建筑央国企注重发展质量。
• 产业转型升级：建筑央国企将加快布局新能源、储能、化工等新领域，提升盈利能力与周转能力，改善ROE。
• 资本市场赋能：国改背景下，资本市场将助力国资国企价值发现与重估，推动其高质量发展。

3. 行情回顾

• 建筑（中信）指数上涨3.86%，显著高于沪深300指数（1.96%）。
• 三级子板块表现：基建和房建板块涨幅居前，分别为5.51%和4.76%。
• 个股表现突出：节能铁汉（+18.86%）、中国中铁（+11.92%）、中材国际（+9.12%）等个股涨幅显著。

关键投资建议

1. 低估值板块

• 推荐标的：中国交建、中国建筑、中国中铁、中国铁建等央企蓝筹股。
• 高弹性地方国企：四川路桥、山东路桥、上海建工等。
• “一带一路”机会：国际工程合作带来的板块性机会值得关注。

2. “建筑+”融合领域

• 新能源相关：中国电建、中国能建、苏文电能（与环保团队联合覆盖）、江河集团等。
• 化工相关：中国化学、三维化学、东华科技等，建议关注三维化学。

3. 专业工程细分赛道

• 钢结构：推荐鸿路钢构、利柏特。
• 粮食安全工程：中粮科工（与中小市值&农业组联合覆盖）。
• 供热节能工程：瑞纳智能。
• 半导体洁净室工程：亚翔集成、圣晖集成。

风险提示

1. 基建与地产投资超预期下行：可能影响行业景气度与公司业绩。
2. 新能源与化工业务拓展不及预期：可能对相关公司成长逻辑和估值形成压力。
3. 国企改革提效进度不及预期：可能影响公司利润与分红政策的兑现。

投资评级

重点标的推荐（部分）

趋势分析

趋势一：基建结构性机会显现

• 广义/狭义基建增速：预计分别为5.78%和4.91%。
• 能源基建：增速有望超过传统基建，维持10%左右增长。
• 农村水利与民生基建：将成为下一阶段基建重点，疫情防护、粮食安全等领域需求值得关注。
• 融资政策放宽：涉房企业融资放开，有助于激发央国企发展动能，提升市值诉求。

趋势二：“建筑+”基本面持续兑现

• 分布式光伏与BIPV：龙头企业如森特、江河、东南已落地订单，业务向产业链上游延伸。
• 新能源与储能：绿电、储能等领域景气贯穿“十四五”，建筑企业加快布局相关业务。
• 化工与实业融合：龙头企业依托传统化工工程优势，拓展至稀土顺丁橡胶、熔盐储热、空气储能、锂电材料等新领域。

趋势三：专业工程景气回升

• 钢结构：受益于需求回暖与原材料压力减轻，盈利能力稳中向好。
• 粮食安全工程：二十大强调粮食安全，下游仓储物流需求有望持续增长。
• 供热节能工程：受益于“双碳”与新能源政策，需求明显回暖。
• 洁净室工程：技术壁垒高，受益于半导体、生物医药等高端制造行业景气提升。

结论

建筑装饰行业在政策与市场双重驱动下，具备较强的投资潜力。重点布局低估值蓝筹、建筑与新能源/化工融合、以及专业工程细分赛道，关注“一带一路”带来的国际工程机会。同时，需警惕基建投资下行、新能源与化工业务拓展不及预期、以及国企改革进度不及预期等风险。