20230107-创元期货-PVC周报_政策再迎强利好_供需转弱下或难持续_22页_1mb

PVC周报总结：政策利好与供需转弱下的价格博弈

核心内容概述

本报告分析了2023年1月7日PVC市场行情，指出在政策利好与供需关系变化的双重影响下，PVC价格面临短期提振与长期承压的矛盾局面。报告从供应、需求、库存、进出口、利润及房地产政策等多个维度展开分析，揭示了当前市场的主要矛盾和潜在风险。

主要观点

供应端

• 国产供应增加：在PVC价格带动的利润修复背景下，供应呈现上升趋势，尤其乙烯法开工环比小幅上升，电石法开工则因电石价格上涨而环比下降。
• 新产能释放：山东信发、广西华谊等企业正在调试新产能，聚隆化工也有提负可能，预计一季度供应压力将进一步加大。
• 整体产量小幅上升：PVC周度产量环比增加0.61%，达到43.08万吨，但电石法开工率仍偏低，显示结构性供应压力。

需求端

• 国内需求疲软：下游制品开工率持续下滑，成交量走弱，预计春节后需求将进一步季节性走低。
• 预售表现较好：乙烯法出口及预售阶段性改善，带动天津离岸价走高，对出口形成压制。
• 房地产需求未见明显回暖：尽管首套房贷利率已降至低点，但销售数据仍不乐观，房地产政策对建材板块有一定提振作用。

库存情况

• 上游库存持续累库：电石法与乙烯法库存均上升，电石法厂内库存增加3.68%至42万吨，乙烯法库存增加9.93%至6.64万吨。
• 中下游控库意愿低：在需求疲软的背景下，中下游企业囤货意愿不足，库存压力主要集中在上游。

进出口动态

• 出口需求转弱：美国、印度等地PVC价格反弹，天津离岸价上涨，对出口形成压力。
• 进口利润低迷：进口利润为-1159元/吨，显示进口成本高企，缺乏竞争力。

利润与估值

• 电石法持续亏损：电石价格坚挺，外采电石法利润仍处于深度亏损状态。
• VCM及电石价格上涨：VCM单体及电石价格均上涨，对估值形成支撑。
• 烧碱利润下滑：烧碱价格及利润同比高位，但因累库和出口走弱，存在边际下滑风险。

房地产政策影响

• 政策刺激预期增强：首套房贷利率低点、延后“三道红线”考核等政策对市场情绪有所提振。
• 销售端改善有限：房企资金来源仍依赖销售回款，销售数据好转及房价企稳仍是现实改善的关键。

关键信息

价格走势

• PVC05主力合约本周震荡上涨，周五收涨2.72%，报收6387元/吨。
• 基差报收-82，显示期货价格高于现货，市场情绪偏乐观。

风险提示

• 政策风险：刺激地产政策出台可能对市场产生进一步影响。
• 外部需求风险：美联储放缓加息或推动出口需求好转。
• 成本风险：能源成本上行可能对PVC成本端造成压力。
• 疫情风险：国内疫情好转可能影响下游开工率及需求。

小结

当前PVC市场处于供需转弱的阶段，供应端因新产能释放及利润修复而有所回升，需求端则受房地产疲软及季节性因素拖累。尽管估值端有支撑，但现实端改善仍需时间。短期政策利好提振市场情绪，但若销售数据和房价未能企稳，价格上涨或难持续。整体来看，市场将面临价格上下两难的局面，需密切关注政策执行效果与供需变化。