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信用债异常成交跟踪报告总结（7月4日）

核心内容概览

本报告基于Wind数据，分析了7月4日信用债市场中异常成交的债券情况，包括大幅折价成交、净价上涨成交、二永债成交、商金债成交以及高收益成交的个券。报告主要聚焦于估值价格偏离、收益率偏离、隐含评级、主体评级、行业分布及成交规模等方面，以帮助投资者识别市场异常波动。

主要观点

1. 折价成交个券

• “24濮资03” 是折价成交中估值价格偏离幅度最大的债券，折价幅度为-0.23%，成交规模为3011万元。
• 折价成交主要集中在城投类债券，其中1至1.5年期折价成交占比最高。
• 电子行业的债券平均估值价格偏离最大，显示出该行业债券在市场中的表现较为特殊。
• 一些高折价债券的隐含评级低于主体评级，可能存在一定的信用风险。

2. 净价上涨成交个券

• “24BEHLK4” 是净价上涨成交中估值价格偏离程度靠前的债券，偏离幅度为0.51%。
• 估值收益率偏离幅度较大，部分个券的偏离值超过-6 bp。
• 非银金融行业和综合行业的债券表现较为突出，部分品种如“25浙资K3”和“25铁投01”估值价格偏离幅度达到0.44%和0.29%，且成交规模较大。

3. 二永债成交

• 二永债成交期限主要分布在4至5年，各类期限折价成交占比均偏低。
• “22农行二级资本债02B” 是净价上涨成交中估值价格偏离幅度较大的二永债，偏离幅度为0.11%。
• 国有行二永债的成交规模普遍较大，如“22建设银行二级02”成交规模达36590万元。
• 二永债的估值收益率偏离普遍在-1.2至-6.9 bp之间，显示市场对其收益率的预期较为一致。

4. 商金债成交

• 商金债中，“25青岛农商科创债01”是净价上涨成交中估值价格偏离幅度靠前的个券，偏离幅度为0.07%。
• 估值收益率偏离普遍在-1.2至-1.9 bp之间，部分品种如“25平安银行小微债01”成交规模较大（228140万元）。
• 商金债主要集中在城投和非银金融行业，其中城商行和农商行的成交规模较为突出。

5. 高收益成交个券

• 成交收益率高于6%的个券中，地产债排名靠前，如“21万科06”和“22万科04”等。
• “24瑞茂01”是成交收益率高于8%的个券中唯一一个估值价格偏离为正的债券，偏离幅度为0.01%，但收益率高达8.13%。
• 一些地产债的隐含评级低于主体评级，显示出一定的信用风险。

关键信息

估值价格偏离

• 折价成交中，“24濮资03”、“25京东方集MTN001(科创票据)”等债券估值价格偏离幅度较大，均低于0%。
• 净价上涨成交中，“24BEHLK4”、“25浙资K3”等债券估值价格偏离幅度在0.2至0.51%之间。

估值收益率偏离

• 折价成交个券的估值收益率偏离普遍在3至4 bp之间。
• 净价上涨成交个券的估值收益率偏离幅度较大，部分达到-8 bp。

成交规模

• 折价成交个券中，“25安控06”成交规模达10173万元，是最大的成交个券。
• 净价上涨成交个券中，“25淮发02”成交规模达71783万元，是最大的净价上涨成交个券。
• 商金债中，“25平安银行小微债01”成交规模达228140万元，是最大的商金债成交个券。
• 高收益成交个券中，“25平安银行小微债01”和“25中银香港债01BC”成交规模较大。

行业分布

• 城投类债券在折价和净价上涨成交中均占比较高。
• 非银金融和综合行业在净价上涨成交中表现较为活跃。
• 电子行业在折价成交中平均估值价格偏离最大。

风险提示

1. 统计数据偏差或遗漏：报告基于Wind数据，可能存在统计偏差或遗漏。
2. 高估值个券信用风险：估值价格偏离较大的个券需关注其主体资质变化。

其他信息

• 本报告由国金证券固定收益组分析师尹睿哲和李豫泽撰写。
• 报告仅供国金证券客户中风险评级高于C3级的投资者使用。
• 报告内容不构成投资建议，投资者应结合自身情况独立判断。

附注

• 报告来源：Wind，国金证券研究所。
• 报告提供方式：通过国金证券研究服务小程序和公众号获取。