20250908-浙商证券-2025年8月进出口数据传递的信号_8月出口下行拐点已现_非美市场是关键缓冲_4页_501kb

中国8月进出口数据与出口下行拐点分析

• 8月出口下行拐点明显。人民币计价出口同比增长4.8%，较前值的8%大幅下降。

• 出口下行主要由于对中国美国的出口大幅下滑（8月同比-32.9%），虽前值负增长有所缓和。

• 对非美国、非东盟地区的出口增长（同比9.2%）对冲了部分下行压力，占8月出口的72.4%。

• 非美市场出口对8月出口同比增速贡献6.4%，抵消了美欧等地区的部分拖累。

• 6月美国对中国加征关税等贸易政策影响显现，加上美国可能进入去库周期，预计下半年出口将处于下行通道。

• 非美地区出口增长源于中国企业积极开拓多元市场策略。

• 8月进口同比下降至1.7%，反映内需可能承压。进口变化与制造业PMI高度相关，未来走势取决于内需政策力度。

• 8月贸易顺差达1023.3亿美元，支撑三季度经济增长预期，并有助于缓解国际收支与汇率压力。

• 风险：中美贸易冲突超预期加剧、外需大幅回落冲击出口、美国进口端去库周期显著延长。

• 图表显示区域间出口增速变化，非美地区出口增长与传统市场形成对比。