20250807-中国银河-7月进出口数据解读_出口延续强韧性_进口增长超预期_7页_2mb

7月进出口数据总结

核心内容

2025年7月，我国进出口数据表现出一定的韧性，出口延续小幅回升，进口则显著改善，贸易顺差有所收窄。

• 出口总额：3217.8亿美元，同比增长7.2%（前值5.9%），高于过去十年同期均值3.6%。
• 进口总额：2235.4亿美元，同比增长4.1%（前值1.1%），显著高于过去十年同期均值0.6%。
• 贸易顺差：982亿美元，较前值1148亿美元有所下降。

主要观点

1. 出口延续回升，主要支撑因素

• 全球经济韧性：IMF预计2025和2026年全球经济增速分别为3.0%和3.1%，制造业PMI保持相对稳定，部分国家如越南、墨西哥出现明显回升。
• 抢出口效应：中美经贸会谈未明确延期关税缓冲期，导致部分企业提前出货，订单结转至7月，推动出口增长。
• 转口贸易增长：对东盟出口增速保持平稳，越南、印尼、菲律宾等国家出口增速边际上行，反映转口贸易在关税不确定性下的增长态势。

2. 对美出口大幅下滑，东盟与欧盟为主要支撑

• 对美出口：同比增速为-21.7%（前值-16.1%），拖累整体出口增长。
• 对欧出口：同比增速为9.2%（前值7.6%），欧盟经济景气度持续回升，欧元区PMI指数为49.8%，较去年末回升4.7个百分点。
• 对东盟出口：保持16.6%的增速，其中越南、印尼、菲律宾出口增速分别为27.9%、12%、10.7%，支撑我国对东盟出口。
• 对日、韩、印、俄出口：对日本出口增速回落至2.5%（前值6.6%），对韩国出口增速回升至4.6%（前值-6.7%），对印度出口小幅上行至9.8%（前值9.4%），对俄罗斯出口降幅收窄至-9.1%（前值-16.2%）。

3. 部分产品出口修复上行

• 集成电路：出口增速提升至29.2%（前值24.5%），表现亮眼。
• 通用机械设备：出口增速为5.3%（前值1.4%），有所改善。
• 汽车零配件：出口增速为4%（前值0.1%），呈现复苏迹象。
• 劳动密集型产品：塑料制品、家具、纺织出口增速有所修复，但服装、玩具、鞋靴、箱包出口仍面临压力。

关键信息

• 贸易摩擦风险：特朗普政府对近70个贸易伙伴的新关税税率于8月7日生效，部分国家关税税率上调，如巴西（10%→50%）、加拿大（25%→35%）。
• 对等关税压力：美国对中国关税仍处于历史较高水平，若延期，将对我国出口造成持续压力。
• 转口贸易风险：美国将对通过第三地转运规避关税的行为征收40%的转运税，我国转口贸易将面临更大挑战。
• 港口数据：7月下旬起港口货物吞吐量出现超季节性下降，8月前五日发往美国的集装箱船数量大幅回落至53.8艘/日，低于去年同期水平。

风险提示

• 外需走弱的风险
• 国内经济增速超预期下行的风险
• 贸易摩擦加剧的风险

图表说明

• 图1：展示7月进出口同比增速，出口增长7.2%，进口增长4.1%。
• 图2：显示7月发往美国的集装箱船数量，较6月继续小幅上升。
• 图3：反映港口集装箱吞吐量高于季节性表现，显示出口活动活跃。
• 图4：主要进口产品数量增速，成品油、集成电路、原油、铜及铜材进口数量增长显著。
• 图5：主要经济体对出口同比拉动率变化，显示对欧和东盟的拉动作用增强。
• 图6：对主要经济体出口同比增速变化，突出东盟和欧盟的支撑作用。
• 图7：三大类型产品出口增速，显示机电和高新技术产品出口有所改善。
• 图8：集成电路和家用电器出口增速修复，反映部分行业复苏。

分析师信息

• 张迪：宏观分析师，联系方式：010-8092-7737，邮箱：zhangdi_yj@chinastock.com.cn
• 吕雷：宏观分析师，联系方式：010-8092-7780，邮箱：lvlei_yj@chinastock.com.cn

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