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中控技术（688777）2023年三季报点评：Q3业绩高增长，工业信创先锋持续进击

事件概述

• 2023年10月24日发布2023年三季报。
• 前三季度营收5679亿元，同比增长34%；剔除汇兑损益后归母净利润558亿元，同比增长18%，业绩超预期。

投资要点

1. Q3业绩表现

   • 单季度营收2038亿元，同比增长31%；归母净利润211亿元，同比增长31%。
   • 毛利率环比提升至33.24%，反映盈利能力增强，下游行业景气度回升。
   • 研发费用率上升至11.03%（YoY +0.52 pct），销售/管理费用率分别同比下降1.25/0.80 pct，费用管控效率提升。
   • 经营性现金流净额同比增长234.12%，主要系应收账款催收和销售回款增长。

2. 战略与市场拓展

   • 9月重磅发布“PA+BA”智慧企业架构，中标海螺水泥MRO采购框架，产品矩阵持续拓宽。
   • 工业信创及“一带一路”出海业务助推长期增长。

盈利预测与评级

• 盈利预测：2023-2025年归母净利润预计107.7/141.5/184.9亿元（YoY：35%/31%/31%），维持“买入”评级。
• 风险提示：下游资本开支、政策推进及研发进度不及预期。

资金与估值

• 当前股价42.33元，PE为41倍（摊薄）。