> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 【RU周报20260524】偏弱运行，关注后市需求承接力度 ## 核心观点 - **观点**：天然橡胶价格下跌空间有限，在[15200]价位存在支撑。 - **合约**：ru2609。 - **逻辑**：橡胶长周期背景下供给渐近拐点，胶价下方支撑性强。但短期供给侧减量表达相对不明显，缺乏强劲上升动力，整体维持低位有支撑的格局。 ## 产业链操作建议 ### 生产企业 - **行为导向**：库存管理。 - **情形导向**：已有充足的成品胶库存，担心橡胶价格下跌。 - **现货敞口**：多。 - **策略推荐**： 1. 可卖出看涨期权进行备兑，增强收益。 2. 买入看跌期权保护极端风险下的下跌损失。 - **套保衍生品**： - ru2609C19000：卖出，套保比例50%，入场价格400元/吨。 - ru2609C15000：买入，套保比例50%，入场价格100元/吨。 ### 贸易商（采购管理） - **行为导向**：采购管理。 - **情形导向**：还没有建立橡胶贸易库存或已经和下游签订供货协议单但尚未向上游采购。 - **现货敞口**：空。 - **策略推荐**： 1. 直接买入期货头寸。 2. 买入看涨期权以防大幅上涨。 - **套保衍生品**： - ru2609：买入，套保比例50%，入场价格16000元/吨。 - ru2609C19000：买入，套保比例50%，入场价格100元/吨。 ### 贸易商（库存管理） - **行为导向**：库存管理。 - **情形导向**：已有较多贸易库存，尚未和下游签订供货协议。 - **现货敞口**：多。 - **策略推荐**： 1. 直接盘面抛空。 2. 买入部分看跌期权进行多头头寸保护。 - **套保衍生品**： - ru2609：卖出，套保比例50%，入场价格18000元/吨。 - ru2609P16000：买入，套保比例50%，入场价格200元/吨。 ### 终端客户（采购管理） - **行为导向**：采购管理。 - **情形导向**：需要橡胶原料，担心橡胶价格上涨。 - **现货敞口**：空。 - **策略推荐**： 1. 直接买入期货头寸。 2. 买入看涨期权以防大幅上涨。 - **套保衍生品**： - ru2609：买入，套保比例50%，入场价格16000元/吨。 - ru2609C19000：买入，套保比例50%，入场价格100元/吨。 ### 终端客户（库存管理） - **行为导向**：库存管理。 - **情形导向**：已有较多橡胶库存，担心胶价下跌。 - **现货敞口**：多。 - **策略推荐**： 1. 直接盘面抛空。 2. 买入部分看跌期权进行多头头寸保护。 - **套保衍生品**： - ru2609：卖出，套保比例50%，入场价格18000元/吨。 - ru2609P16000：买入，套保比例50%，入场价格100元/吨。 ## 关注数据 - **国内胶种进口数据**：反映市场供需情况。 - **国内天胶库存变化**：影响价格走势。 - **国内外主产区割胶情况及原料价格**：直接影响供给。 - **宏观政策变动**：对市场情绪和供需有影响。 - **相关胶种表现**：如全乳、3L、混合胶等价差变化。 ## RU产业结构 - **产能结构**：天然橡胶上游原材料来自天然橡胶树，主产区为东南亚及非洲地区，2021年主要供给国家为泰国、印尼、越南、科特迪瓦，国内以云南、海南为主。 - **需求结构**：下游需求主要为轮胎，占比约70%，其中商用车需求占比较大。 ## 盘面价格 - **价差基差**： - **价差**：RU主要合约为1、5、9合约，当前主力为RU2605合约，重点关注9-1月间价差变动。 - **基差**：RU期货合约交割品为RSS3和SCR WF，由于RSS3品质优于SCR WF，价格存在升水，实际交割中基本为SCR WF，因此标品基差关注SCR WF的全乳基差。此外，重点关注混合胶的非标基差。 - **价差**：本周RU9-1月间价差维持contango，截至目前价差-840元/吨左右。 - **基差**：本周24年全乳现货基差在09-（150~200）元/吨水平。 - **价差**：RU1-5价差2025-12-31。 - **基差**：全乳-01 2026-05-21。 ## 外盘期货价格 - **新加坡橡胶**：TSR20(FOB) 2026-05-22。 - **东京橡胶**：RSS3 2026-05-21。 - **数据来源**：日本东京交易所，更新频率为日度。 ## 跨品种价差 - **胶种间价差**：天然橡胶成品胶种众多，考虑下游实际使用及替代关系，重点关注全乳-越南3L价差。 - **价差**：全乳-泰混、全乳-泰标2、全乳-越南3L、全乳-烟片等。 ## 合成橡胶 - **合成橡胶价格**： - **丁二烯市场价**：华东地区2026-05-21。 - **苯乙烯市场价**：华东地区2026-05-22。 - **顺丁橡胶市场价格**：华东地区2026-05-21。 - **丁苯橡胶市场价格**：华东地区2026-05-20。 - **合成橡胶价差及利润**： - **价差**：全乳-丁苯、泰混-丁苯。 - **加工利润**：丁苯2026-01-19。 ## 总结 - **市场趋势**：本周胶价偏弱运行，炒作情绪退潮后，缺乏进一步走强动力。 - **基本面分析**：短期基本面未兑现强势预期，胶价缺乏实质性上行动力，不宜给予较高胶价预期。 - **关注重点**：六七月份橡胶库存实际去化度及天气情况，以判断后续需求承接力度。 - **操作策略**：生产企业及终端客户应关注库存管理，贸易商需根据库存情况选择买入或卖出策略，同时利用期权进行风险对冲。 - **数据支持**：需持续关注进口数据、库存变化、主产区割胶情况及宏观政策变动，以辅助判断市场走势。