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光期研究 化工策略周报 2026年5月24日

橡胶

核心内容

• 供给端：2026年4月中国天然及合成橡胶进口量同比下降9.3%，1-4月累计进口量下降2%。海南产区因阶段性降雨，新胶产出环比增加；云南产区天气正常，新胶产出环比增量；泰国产区降雨，开割顺利推进。
• 需求端：本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为74.26%，较上周下降0.81个百分点，较去年同期下降3.96个百分点；山东轮胎企业全钢胎开工负荷为66.91%，较上周下降0.91个百分点，较去年同期上升1.95个百分点。全钢胎成品库存40.2天，半钢胎成品库存45.4天，库存压力拖累开工。
• 库存：NR仓单周环比增加6060吨，交易所总库存增加1228吨；20号胶仓单周环比下降5746吨，交易所总库存下降3932吨。
• 价格：RU主力合约周环比跌幅0.94%，NR主力合约周环比跌幅1.04%，BR主力合约周环比跌幅6.01%。RU-NR价差为2736元/吨，周环比下降66元/吨。
• 利润：泰国橡胶进入低产季，标胶加工利润低迷，泰国标胶加工利润为-100美元/吨，周环比下降146.68美元/吨。
• 天气预测：2026年5月至7月厄尔尼诺现象概率较高，可能对橡胶产量造成一定影响。

主要观点

• 产区产量环比增加，但原料价格偏强，标胶加工利润压缩。
• 需求端内销市场偏弱，库存压力导致轮胎开工下降。
• 橡胶价格短期回调，需警惕后期可能出现的预期差。
• 厄尔尼诺现象概率增加，可能影响橡胶产量。

PX & PTA & MEG

核心内容

• PX：价格大幅下跌，周均价环比下跌1.99%至1183美元/吨。中国PX开工负荷为77.9%，亚洲PX开工负荷为64.1%。美伊谈判有向好迹象，油价或震荡下行，PX供需双弱，库存去化放缓。
• PTA：价格震荡偏弱，现货周均价为6510元/吨，环比下跌0.8%。PTA开工负荷为61.4%，周环比下降4.9个百分点。原料价格下调可能刺激补货需求，PTA价格跟随成本震荡。
• MEG：价格回落，聚酯工厂低位点价及合约商补货积极，现货基差适度走强。MEG港口库存环比下降4.1万吨，但预计库存去化有所放缓，价格偏弱震荡。
• 进出口：中国4月PX进口量大幅下降，PTA出口量同比和环比均下降，MEG进口量下降，出口量上升，净进口量创近年来新低。

主要观点

• PX价格受供需双弱和美伊谈判影响，短期偏弱震荡。
• PTA库存去化放缓，价格跟随成本震荡，需关注美伊谈判。
• MEG供应偏高位，需求偏弱，库存去化放缓，价格偏弱震荡。
• 进出口数据表明，中国橡胶制品出口增长但价格下降，需关注国际形势。

聚烯烃

核心内容

• 供应：PE供应回升，部分装置重启；PP供应维持低位，产量环比减少0.7万吨。
• 需求：PE下游制品开工率下降，PP需求进入淡季，开工率低迷。
• 库存：PE库存下降3万吨，PP库存下降3.7万吨。
• 原料：布伦特原油价格环比上涨，石脑油价格下降，乙烷价格上涨，甲醇价格上涨。
• 总结：供应边际企稳，需求边际下降，聚烯烃短期驱动偏弱，需关注美伊局势。

主要观点

• 供应端逐步恢复，但需求端受淡季影响持续下滑。
• 原料价格波动对聚烯烃价格形成一定影响。
• 建议投资者控制风险，关注美伊局势变化。

PVC

核心内容

• 供应：PVC企业开工率环比上升0.65%至69.85%，其中电石法开工率上升，乙烯法开工率下降。装置检修损失量下降，总产量环比上升。
• 需求：下游企业开工率下降，管材和型材开工率显著下降，产销率下降。
• 库存：总库存下降，企业库存和社会库存均下降。
• 原料：动力煤、电石、石脑油和甲醇价格均上涨。
• 总结：供应逐步恢复，但需求进入淡季，出口节奏放缓，去库速度受限。

主要观点

• PVC供应逐步恢复，但需求受房地产淡季影响下滑。
• 原料价格上涨，对PVC价格形成支撑。
• 建议投资者关注出口节奏和库存变化。

甲醇

核心内容

• 供应：国内装置复产，产能利用率上涨；港口外轮到港量维持低位，库存下降。
• 需求：MTO企业开工率稳定，但斯尔邦装置检修导致开工率下降。
• 库存：内地库存小增，港口库存下降。
• 总结：供应高位震荡，需求偏弱，库存去化放缓，价格受美伊局势影响。

主要观点

• 供应端国内装置稳定，海外伊朗装置复产可能压缩价差。
• 需求端MTO开工率下降，港口库存去化压力增加。
• 建议投资者关注美伊局势和港口库存变化。