20220407-东吴证券-容百科技-688005.SH-2022年Q1业绩预告点评_出货同比大增_量利双升符合市场预期_3页_454kb

报告摘要

容百科技（688005）2022年Q1业绩预告总结

核心内容

容百科技发布2022年第一季度业绩预告，预计归母净利润为2.8-3.0亿元，同比增长134%-151%，符合市场预期。同时，公司扣非归母净利润预计为2.83-3.03亿元，同比增长215%-237%。公司2022年Q1出货量达1.8万吨，同比增长110%以上，全年出货量预计达15万吨，同比增长180%以上。

主要观点

业绩表现：公司2022年Q1业绩实现量利双升，盈利增长显著，主要得益于产能加速释放和高镍正极材料的高需求。
出货增长：公司2022年Q1出货量同比增长超110%，全年出货量预计同比增长180%，连续两年实现翻番增长。
盈利能力：公司单吨净利预计在1.5-1.6万元/吨，随着库存收益消耗完毕，单吨净利回归正常水平。公司前驱体自供比例提升至30%以上，有助于提升盈利能力。
行业趋势：高镍正极材料作为行业进步大方向，公司作为高镍龙头地位稳固，2022年订单确定性高。预计2022年H1随着4680电池等量产渗透率提升，高镍材料需求将加速增长。
产能扩张：公司2021年底产能为12万吨，预计2022年底将超25万吨，2025年高镍正极产能将扩大至60万吨以上，产能规划庞大。
合作情况：公司与宁德时代、孚能、蜂巢能源、蔚来、卫蓝等企业签订战略合作协议，同时与SKon、SDI、Northvolt等开展合作，显示其在行业中的广泛影响力。

关键信息

盈利预测与估值

年度	营业总收入（百万元）	同比	归属母公司净利润（百万元）	同比	每股收益（元/股）	P/E（现价&最新股本摊薄）
2021A	10,259	170%	911	328%	2.03	62.85
2022E	33,220	224%	2,004	120%	4.47	28.57
2023E	44,020	33%	3,038	52%	6.78	18.85
2024E	54,688	24%	4,256	40%	9.50	13.45

投资评级

评级：买入（维持）
目标价：201.1元
PE倍数：2022年45xPE

股价与市场数据

项目	数据
收盘价（元）	120.48
一年最低/最高价（元）	50.35/152.49
市净率（倍）	9.94
流通A股市值（百万元）	33,229.62
总市值（百万元）	53,979.57

财务指标预测

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率（%）	15.34	12.94	13.21	13.86
归母净利率（%）	8.88	6.03	6.90	7.78
ROIC（%）	14.18	27.20	30.52	31.63
ROE-摊薄（%）	16.78	26.84	29.67	30.15
资产负债率（%）	63.04	82.22	81.56	79.76
P/B（现价）	10.55	7.67	5.59	4.06

现金流量预测

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
经营活动现金流（百万元）	-192	11,895	7,011	8,190
投资活动现金流（百万元）	-1,755	-2,625	-2,714	-2,210
筹资活动现金流（百万元）	1,897	-521	-312	-422
现金净增加额（百万元）	-62	8,748	3,985	5,559

风险提示

电动车销量不及预期
行业竞争加剧

总结

容百科技在2022年Q1实现了业绩和出货量的显著增长，符合市场预期。公司作为高镍正极材料的龙头企业，凭借产能扩张和一体化布局，预计全年出货量将同比增长180%，单吨净利维持在1.3-1.5万元/吨左右。未来三年，公司盈利预测持续增长，估值逐步下降，展现出良好的成长性和投资价值。风险方面，需关注电动车销量及行业竞争态势。

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