20210428-首创证券-容百科技-688005.SH-公司简评报告_盈利能力持续提升_积极扩产加速布局_3页

报告摘要

容百科技（688005）是一家专注于高镍正极材料生产的公司，其2021年一季度财报显示，公司营收和净利润均实现大幅增长，盈利能力显著提升。报告指出，公司未来将持续扩产，并深度绑定优质客户，推动市场扩张和盈利增长。

盈利能力提升：公司2021年一季度实现营收13.94亿元（同比增长113.70%），归母净利润1.20亿元（同比增长373.95%），扣非后归母净利润0.90亿元（同比增长256.26%），盈利能力迎来拐点。
销量高速增长：公司一季度预计出货量8500吨左右，同比增长近80%。单吨净利提升显著，达到1.06万元，相较去年全年平均0.62万元，主要得益于产能利用率提升和费用摊薄。
产能持续扩张：公司现有产能超过4万吨，预计2021年6月和三季度分别新增2万吨产能，年底产能将达到12万吨，2025年产能预计可达32万吨，为市场扩张提供保障。
客户结构优化：公司是宁德时代高镍正极核心供应商，上半年也将切入SK供货体系，客户拓展加速，推动销量持续增长。预计2021年出货量达到5.8万吨，2022年有望突破10万吨。
产品结构优化：8系以上产品占比预计超过80%，为盈利能力提供保障。
一体化布局完善：公司前驱体产能从2020年的3.8万吨预计在2021年底达到7万吨，2025年规划前驱体产能20万吨，自供比例从2020年的20%提升至2021年的30%，进一步增强盈利能力。

年份	营收（亿元）	净利润（亿元）	EPS（元/股）	PE（倍）
2021年	88.12	5.68	1.27	49.1
2022年	143.06	8.45	1.89	33.0
2023年	200.29	10.54	2.36	26.5

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入增速	-9.4%	132.2%	62.4%	40.0%
净利润增速	143.7%	166.5%	48.8%	24.8%
净利率	4.8%	11.3%	14.6%	15.7%
ROE	4.5%	10.0%	11.6%	12.3%
P/E	129.7	49.1	33.0	26.5
P/B	6.16	5.56	4.83	4.16

王帅：电力设备与新能源行业首席分析师，哈尔滨工业大学热能工程专业博士，具有3年证券从业经历和7年产业公司高管经历，熟悉产业公司日常运作，对产业趋势和技术发展有良好判断力，曾获新财富最佳分析师电力设备与新能源行业第一名。

投资建议比较标准：以报告发布后6个月内的市场表现为基准，公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数。
评级标准：
- 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
- 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
- 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间
- 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
毛利率	5.6%	6.4%	5.9%	5.3%
净利率	4.8%	11.3%	14.6%	15.7%
ROE	4.5%	10.0%	11.6%	12.3%
P/E	129.7	49.1	33.0	26.5
P/B	6.16	5.56	4.83	4.16