20221025-德邦证券-楚天科技-300358.SZ-2022年三季报点评_业绩符合预期_经营稳中向好_3页_801kb

报告摘要

楚天科技（300358.SZ）作为国内制药装备龙头企业，2022年三季报显示其业绩表现稳健，经营状况持续改善，公司维持“买入”评级。当前股价为15.86元，总市值约99.14亿元，主要财务指标和盈利预测表明公司具备较强的盈利能力和成长潜力。

业绩表现符合预期：
2022年前三季度，公司实现营业收入44.95亿元（+22.06%），归母净利润4.63亿元（+15.32%），扣非归母净利润4.51亿元（+21.39%）。其中，第三季度单季营收16.24亿元（+25.81%），扣非归母净利润1.57亿元（+14.76%），扣除股权激励费用后，净利润和扣非净利润分别增长20.7%和37.68%。
费用控制良好，毛利率承压：
公司销售费用率、管理费用率和财务费用率均有下降，显示管理效率提升。但受原材料及芯片类元器件价格上涨影响，毛利率同比下滑1.27个百分点至37.47%。
产品力提升，生物工程业务成为新增长点：
公司生物工程板块布局基本完成，产能建设稳步推进，预计未来将成为业绩的主要贡献点。品牌力在新冠后显著提升，部分产品实现进口替代，增强了公司抵御行业周期的能力。
盈利预测与估值：
预计公司2022-2024年营业收入分别为64.15亿、77亿和92.32亿元，归母净利润分别为6.84亿、8.26亿和10.03亿元。对应PE分别为13.3倍、11倍和9.1倍，估值持续走低，但盈利预期稳定增长。
财务指标稳健：
公司资产负债率逐步下降，从2021年的63.0%降至2024年的61.2%，财务结构趋于优化。同时，资产周转率、固定资产周转率等经营效率指标保持稳定。

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	3,576	5,260	6,415	7,700	9,232
净利润（百万元）	201	566	684	826	1,003
每股收益（元）	0.38	1.01	1.19	1.44	1.74
毛利率（%）	33.9	39.7	41.4	41.2	41.1
净利润率（%）	10.8	10.7	10.7	10.9
净资产收益率（%）	7.2	15.8	15.9	16.1	16.3

估值指标	2021	2022E	2023E	2024E
P/E	15.68	13.34	11.04	9.09
P/B	2.54	2.13	1.78	1.48
P/S	1.73	1.42	1.18	0.99
EV/EBITDA	9.47	7.63	6.11	4.94

分析师陈铁林认为，楚天科技整体经营稳中向好，产品力持续提升，生物工程业务具备高增长潜力。公司具备较强的盈利能力与成长性，维持“买入”评级。

陈铁林为德邦证券研究所副所长、医药首席分析师，研究方向为国内医药行业发展趋势和热点子行业。其团队在医药生物行业多次获得新财富与水晶球奖项，具备丰富的行业研究经验与权威性。

类别	评级	说明
股票投资评级	买入	相对强于市场表现20%以上
行业投资评级	优于大市	预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上