20250519-国证国际证券-4月美国消费_消费稳健_关税冲击尚未反映_6页_1mb

美国4月消费数据表现稳健，零售和食品服务销售额（季调后）达7241亿美元，同比增长52%，环比微增0.1%。同比增速与上月持平，但较1-2月有所回升，表明消费复苏已基本完成。分析认为，当前消费增长已恢复至正常水平，但特朗普的全球关税政策可能推高物价，而4月销售数据尚未体现关税冲击，原因在于零售商仍存在库存。

分项数据中，线上零售（无店铺销售）增长显著，销售额1235亿美元，同比增长75%，环比增0.2%，维持高增长态势。食品饮料店销售额为844亿美元，同比增长27%，环比持平，连续两月增速回落。日用品商场销售额769亿美元，同比增28%，环比微降0.2%，增速稳定在2-5%区间。杂货店销售额143亿美元，同比增长60%，环比降21%，增速有所放缓。餐饮业表现良好，食品服务和饮吧销售额991亿美元，同比增78%，环比升12%，增速回升。加油站销售额因油价下跌同比下降68%，环比降0.5%。保健和个人护理店销售额389亿美元，同比增85%，环比降0.2%，主要受益于去年低基数。服装及配饰店销售额258亿美元，同比增35%，环比降0.4%。运动、书及音乐商店销售额79亿美元，同比增17%，环比降25%。

消费者信心方面，2025年5月密歇根大学消费者信心指数降至508，较4月522进一步下滑，显示消费者对未来预期偏悲观，可能拖累5月消费数据。CPI同比增幅继续回落至2.3%，环比增0.3%，尽管通胀可控，但关税政策预期将推升物价。3月人均可支配收入季调值为654万美元，同比增33%，增速略降，长期来看收入增速仍处于下行通道。3月个人消费支出同比增5.5%，环比略降，但增速稳定。个人储蓄率为39%，较上月略有下滑。整体判断，3月消费基本面保持稳健。

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