机械行业2018年中期投资策略_贸易战倒逼中国制造提升核心竞争力_31页_3mb

中性（下调）：机械行业2018年中期投资策略总结

核心内容概述

2018年6月发布的机械行业中期投资策略指出，受中美贸易战和金融去杠杆影响，机械行业面临系统性风险，因此下调行业评级。尽管如此，行业整体稳步回升，主要投资机会集中在核心零部件进口替代和穿越周期、价值回归两大主线。

主要观点

• 贸易战推动核心零部件国产化：贸易战促使中国政府重视核心零部件研发制造，提升核心竞争力，进口替代空间广阔。推荐具备进口替代能力的公司如恒立液压、艾迪精密、日机密封、埃斯顿。
• 价值回归投资机会：机械行业虽为周期性行业，但成功穿越周期的龙头公司估值有望提升。推荐三一重工、杰克股份、弘亚数控等。
• 政策支持：《中国制造2025》、《国家创新驱动发展战略纲要》等政策推动高端装备发展，加速国产替代进程。
• 行业复苏：2018年房地产投资超预期，工程机械行业业绩有保障，估值处于历史低位，具备投资价值。

关键信息

行业现状与挑战

• 2018年上证指数为2876点，机械行业股票家数334只，占比9.5%。
• 行业绝对表现和相对表现均呈负增长，但随着政策放松和房地产投资增长，下半年投资机会将优于上半年。
• 行业面临货币政策趋紧、基建低于预期、原材料价格大涨等风险。

投资主线

1. 核心零部件投资主线：

   • 关键零部件如液压件、伺服系统、机械密封件等存在进口替代空间。
   • 推荐公司：恒立液压、艾迪精密、日机密封、埃斯顿。

2. 穿越周期、价值回归投资主线：

   • 龙头公司如三一重工、杰克股份、弘亚数控在周期中表现出更强的抗风险能力。
   • 三一重工预计2018年净利润恢复至2012年高点的七成，按15倍PE合理估值为1000亿元。

核心推荐公司

恒立液压

• 核心竞争力：技术领先，拥有自主知识产权，产品涵盖高压油缸、液压泵阀等。
• 市场地位：挖机油缸市占率国内第一，盾构机油缸市占率超70%。
• 财务数据：
  • 2017年营收27.95亿元，净利润1.57亿元。
  • 2018年一季度营收9.7亿元，净利润1.57亿元。
  • 2018年预计营收增长20%以上，净利润增长65%。
• 估值：2019年目标市值300亿元，当前PE 18倍，PB 2.9倍。

艾迪精密

• 核心竞争力：液压破碎锤技术领先，国内市占率超80%。
• 市场地位：国内液压破碎锤行业领军企业，产品出口至60多个国家。
• 财务数据：
  • 2017年营收6.4亿元，净利润1.4亿元。
  • 2018年一季度营收2.17亿元，净利润5106万元。
  • 2018年预计营收11.76亿元，净利润2.55亿元。
• 估值：2018年PE 25倍，PB 7.2倍。

日机密封

• 核心竞争力：注重研发，技术领先，产品涵盖机械密封、干气密封等。
• 市场地位：国内机械密封行业龙头，2017年营收4.96亿元，净利润1.2亿元。
• 财务数据：
  • 2017年营收4.96亿元，净利润1.2亿元。
  • 2018年一季度营收1.35亿元，净利润3065.8万元。
  • 2018年预计营收6.92亿元，净利润1.87亿元。
• 估值：2018年PE 26倍，PB 4.5倍。

埃斯顿

• 核心竞争力：掌握伺服系统、运动控制器等核心零部件技术，具备机器人本体生产能力。
• 市场地位：国内工业机器人核心零部件龙头企业，具备国际竞争力。
• 财务数据：
  • 2017年营收10.77亿元，净利润9305.4万元。
  • 2018年一季度营收3.02亿元，净利润1808万元。
  • 2018年预计营收18.42亿元，净利润1.7亿元。
• 估值：2018年PE 63.9倍，PB 7.8倍。

三一重工

• 核心竞争力：行业龙头，具备较强的市场竞争力和品牌影响力。
• 市场地位：工程机械行业龙头，估值处于历史低位。
• 财务数据：
  • 2017年营收28.65亿元，净利润1.57亿元。
  • 2018年一季度营收8.62亿元，净利润0.27亿元。
  • 2018年预计营收增长20%以上，净利润增长65%。
• 估值：2018年PE 15倍，PB 2.3倍。

杰克股份

• 核心竞争力：在缝纫机领域具备技术优势和市场占有率。
• 市场地位：国内缝纫机行业龙头，业绩稳定增长。
• 财务数据：
  • 2017年营收37.46亿元，净利润1.06亿元。
  • 2018年一季度营收1.06亿元，净利润1.5亿元。
  • 2018年预计营收增长83%，净利润增长19%。
• 估值：2018年PE 25倍，PB 4.0倍。

弘亚数控

• 核心竞争力：数控系统技术领先，产品线丰富。
• 市场地位：数控板式家具机械设备小龙头，技术实力强。
• 财务数据：
  • 2017年营收54.03亿元，净利润1.73亿元。
  • 2018年一季度营收1.73亿元，净利润2.43亿元。
  • 2018年预计营收增长13.5亿元，净利润增长3.3亿元。
• 估值：2018年PE 22倍，PB 10.5倍。

结论

机械行业虽受贸易战和金融去杠杆影响，但核心零部件进口替代和龙头价值回归仍是主要投资方向。恒立液压、艾迪精密、日机密封、埃斯顿、三一重工、杰克股份和弘亚数控被重点推荐，具备较高的成长性和估值潜力。