20220115-光大证券-掌阅科技-603533.SH-跟踪研究报告_领跑全球移动阅读市场_深化IP衍生产业链布局_3页_760kb

报告摘要

掌阅科技（603533.SH）跟踪研究报告总结

核心内容

掌阅科技（603533.SH）在2021年数字阅读市场中表现突出，其数字阅读业务实现了用户粘性提升和海外市场扩张的双重增长。公司通过强化IP衍生产业链布局、深化与字节跳动的合作以及拓展内容营销渠道，推动了业务多元化发展。尽管受互联网广告行业增速放缓影响，公司净利润在2021年前三季度有所下降，但整体盈利预测和估值仍显示公司具备较强的增长潜力。

主要观点

数字阅读业务增长显著：2021年掌阅iReader国际版新增用户占比达28.07%，海外用户日均在线时长上涨25.97%，达到97分钟。同时，国内数字阅读市场粘性提高，人均阅读时长、听书时长、最长阅读时长分别上涨23.39%、35.71%、17.07%。
付费阅读业务逆势增长：在行业整体下滑的背景下，掌阅科技的付费阅读业务仍保持活跃用户增长，显示出其在内容质量和用户体验方面的优势。
IP衍生产业链布局深入：公司坚持“长周期、重基建、深挖掘”原则，通过推出数百部微短剧拍摄计划和打造短视频内容矩阵MCN，进一步推动IP内容的增值与宣发。原创动画《元龙》一、二季在B站取得5.8亿播放量，显示出IP内容的市场吸引力。
与字节跳动合作深化：公司继续深化与“穿山甲联盟”的合作，提升广告来源和商业化水平。通过接入商业化中台，公司旗下“得间”等免费小说APP的商业化能力显著增强。
盈利预测与估值：根据预测，公司2021-2023年净利润分别为3.14亿、3.99亿和5.14亿元，对应EPS分别为0.72元、0.91元和1.17元，PE分别为33倍、26倍和20倍。公司维持“买入”评级，认为其未来有望借助头部平台流量优势打造IP内容矩阵，推动数字阅读业务全球影响力提升。

关键信息

财务数据概览

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入(百万元)	1,882.35	2,060.66	2,134.55	2,451.27	2,842.06
净利润(百万元)	161.00	264.15	314.00	399.34	514.00
EPS(元)	0.40	0.66	0.72	0.91	1.17
P/E	58	35	33	26	20