20240823-东吴证券-韦尔股份-603501.SH-2024年中报业绩点评_单季营收创新高_手机+汽车驱动业绩持续高增_3页_720kb

韦尔股份2024年中报业绩点评总结

核心业绩亮点

• 营收创新高：2024年上半年实现营收1210亿元，同比增长37%；二季度单季营收首次突破645亿元，创历史新高。
• 净利润大幅增长：上半年归母净利润137亿元，同比增长793%，扣非净利润同比增长1838%，其中二季度扭亏为盈。
• 毛利率提升：产品与供应链优化带动综合毛利率提升，2024Q2达到30%，逐季改善明显。

核心业务表现

1. 图像传感器业务：

   • 手机CIS：上半年实现收入487亿元，同比增长79%。5000万像素高端系列（尤其12um OV50H）加速国产替代，推动产品在高端主摄市场渗透率显著提升。
   • 车载CIS：上半年收入约291亿元，同比增长53%。持续获得新设计方案导入，叠加汽车智能化趋势，保障业绩稳健增长。
   • 物联网及新兴市场：收入34亿元，同比增长78%。机器视觉产品基于全局曝光技术优势，客户认可度高，有望成为新增长极。

2. 传统业务调整优化：

   • 显示解决方案：收入下滑29%，但仍积极开展IP扩展和技术升级，提升产品竞争力。
   • 模拟解决方案：收入同比增长25%，受益于消费电子回暖及客户合作深化，车规级新品（如CAN/LIN、SerDes等）有可能带来持续增长。

3. 产品结构与未来展望：

   • 公司持续推进高像素、大底传感器研发，重点布局手机副摄（长焦/广角）及车规级模拟芯片领域，扩大技术领先优势。
   • 预计将持续受益于高端CIS需求增长，尤其在智能手机后摄及车载市场的渗透。

财务预测与投资建议

• 盈利预测：维持2024-2026年归母净利润预测分别为337亿元、505亿元、645亿元，当前PE分别为33、22、17倍。
• 评级：维持“买入”。
• 风险提示：消费电子需求波动、汽车销量不及预期、竞争加剧、新产品导入进度不及预期等风险仍存。

总结：韦尔股份2024上半年成果显著，高端CIS及车载业务驱动业绩高速增长，产品结构优化与技术升级持续推进，未来有望伴随手机与汽车市场需求增长实现持续高增长，估值水平已匹配盈利预期。