20220826-浙商证券-新泉股份-603179.SH-新泉股份2022年中报点评_Q2利润率环比提升_下半年看好新能源客户放量驱动高增长_3页_1mb

新泉股份（603179）2022年中报总结

核心内容概览

新泉股份于2022年8月26日发布中报，数据显示公司上半年业绩表现稳健，Q2利润率环比提升，达到近一年新高。公司作为汽车内饰领域的新兴企业，正加速布局新能源市场，未来增长潜力较大。

主要财务表现

营收与利润

• 2022年上半年营业收入：28.1亿元，同比增长24.4%
• 2022年上半年归母净利润：1.67亿元，同比增长1.7%
• Q2单季度营收：13.2亿元，同比增长15.7%，环比下降11.2%
• Q2单季度归母净利润：0.84亿元，同比增长22.7%，环比增长0.6%
• Q2净利率：6.44%，创近一年新高

成本与费用

• Q2毛利率：18.94%，同比下降2.74个百分点，环比下降0.5个百分点
• 毛利率同比变化原因：会计准则调整（运费从销售费用调整至营业成本）、商用车业务占比下降及上海疫情影响
• 费用率变化：
  • 销售费用率：2.0%，环比上升0.1个百分点
  • 管理费用率：4.8%，环比下降0.2个百分点
  • 研发费用率：5.2%，环比上升0.3个百分点
  • 财务费用率：-0.5%，环比下降0.9个百分点（人民币贬值带来汇兑收益）

新能源客户驱动增长

客户结构优化

• 内饰业务客户从传统品牌（吉利、奇瑞、上汽）拓展至新能源及合资客户（T客户、比亚迪、理想、蔚来、长安福特）
• Q2销量影响因素：
  • 特斯拉上海销量环比下降38%
  • 吉利销量环比下降12%
  • 重卡销量环比下降36%

产能扩张

• 上海基地建成投产，新增50万套仪表盘、15万套门内板产能
• 新建芜湖外饰公司，业务向外饰拓展，单车价值量提升

未来展望

收入增长预期

• 下半年预计受益于新能源客户放量、特斯拉产能升级、行业复苏，收入有望重回高增长
• 成本端受益于原材料价格缓和及规模效应释放，盈利弹性增强

盈利预测

估值与评级

• PE估值：2022年37倍，2023年25倍，2024年20倍
• 投资评级：买入（维持）

风险提示

• 疫情反复影响
• 新能源车销量不及预期
• 原材料价格反弹

财务摘要

财务比率分析

总结

新泉股份作为汽车内饰领域的成长型企业，受益于新能源客户放量及产能扩张，2022年中报显示其盈利能力有所提升。尽管Q2受疫情影响，营收环比下降，但净利润率创下近一年新高。公司正积极拓展新能源及合资客户，同时推进外饰业务布局，未来有望成长为内外饰平台型供应商。随着下半年行业复苏和新能源客户放量，公司收入及利润增长预期增强，盈利弹性有望进一步释放。当前估值合理，维持“买入”评级。