20220913-国信证券-新泉股份-603179.SH-动态点评_发布可转债预案扩产_满足新客户及新品类需求_8页_345kb

新泉股份 (603179.SH) 总结

核心内容

新泉股份是一家专注于汽车饰件整体解决方案的提供商，主要产品涵盖乘用车和商用车的内外饰件，如仪表板总成、门内护板总成、立柱护板总成、流水槽盖板总成、保险杠总成、顶置文件柜总成等。公司近年来积极拓展新能源汽车市场，并通过基地建设提升产能与配套能力，以满足新客户及新品类需求。

2022年9月12日，公司发布可转债预案，拟公开发行总额不超过人民币11.60亿元的可转换公司债券，用于上海智能制造基地升级扩建项目（一期）、合肥基地建设项目以及补充流动资金。

主要观点

• 产能扩张：公司通过募集资金用于上海与合肥基地建设，旨在提升制造能力，满足Tier0.5级业务需求，同时实现对合肥及周边地区整车厂客户的本地配套服务。
• Tier0.5级合作模式：该模式有助于整车厂提升开发与造车效率，同时降低管理成本，公司正逐步切入这一合作模式，提升市场竞争力。
• 新能源汽车市场拓展：公司积极布局新能源汽车市场，已实现对吉利汽车、长城汽车、上海汽车、广汽新能源、比亚迪、蔚来汽车、理想汽车等品牌的部分新能源车型项目配套。
• 盈利预测上调：公司客户拓展顺利，预计2022/2023/2024年归母净利润分别为4.47/7.08/10.31亿元，对应EPS分别为0.92/1.45/2.12元，合理估值区间更新为51-58元，对应2023年35-40倍PE，维持“买入”评级。
• 市场空间广阔：我国汽车内饰件（除座椅）市场规模约1400亿元，全球市场规模约4200亿元，公司核心产品仪表板已成为行业标杆，未来成长潜力大。

关键信息

募资计划

客户结构

• 公司客户结构逐步由自主向合资突破，积极拓展国际知名品牌电动车企业和新势力造车企业。
• 与上汽大众、一汽大众、长安福特等合资客户建立紧密合作，获得多项新车型项目定点开发。

市场与行业分析

• Tier0.5级合作模式：公司正逐步成为Tier0.5级供应商，提升与整车厂的合作粘性。
• 合肥基地布局：合肥地区新能源汽车产能快速增长，公司计划建设基地以满足本地客户需求，降低运输成本，提高供货效率。
• 产品竞争力：公司仪表板总成已成为行业标杆，单车价值量约3000元，成长潜力巨大。

盈利预测与估值

财务指标

风险提示

• 行业销量下滑风险
• 新客户拓展不达预期风险

结论

新泉股份通过基地建设与客户拓展，积极应对新能源汽车发展趋势，提升市场份额与盈利能力。公司具备较强的技术实力与产品配套能力，未来成长空间较大，上调盈利预测，维持“买入”评级。