20150323-华融证券-石化行业_周报-国际原油大幅波动_12页_774kb

石化行业周报总结（2015年3月23日）

核心内容

本周石化行业整体表现落后于大盘，石油石化（中信）板块涨幅为 5.58%，而沪深300指数涨幅为 7.60%，上证综指涨幅为 7.25%。尽管市场整体呈现普涨趋势，但石化板块涨幅相对有限，部分公司如恒逸石化出现小幅下跌。

主要观点

• 市场表现：本周市场整体上涨，但石化板块表现不佳，涨幅落后于多数其他行业。
• 国际原油波动：国际油价上周出现大幅波动，受EIA预测供应过剩、伊朗核问题、美元走势等因素影响，油价一度下跌，但随后因美元下跌而反弹，又迅速回落。
• 商品价格走势：除原油外，其他主要化工产品价格延续反弹趋势，如乙烯、丙烯酸、甲醇等。但LPG（液化石油气）价格因冬季取暖旺季已过而大幅下跌。
• 石化要闻：中国化工集团拟以 70亿欧元（约合 470亿元人民币）收购意大利轮胎生产商倍耐力（Pirelli）的全部股份，这是中资企业在意大利的最大一笔投资。
• 投资策略：建议关注两类公司：一是符合国家政策方向的环保类、天然气类公司；二是当油价反弹时能够受益的公司。

关键信息

石化板块表现

国际原油价格走势

• WTI与BRENT原油价格：大幅波动，受美元走势和市场预期影响。
• 市场预期：各方认为原油底部已近，但短期内仍存在下跌风险。
• 美元影响：美元上涨推动油价下跌，但美联储声明导致美元下跌，油价随之上涨，随后美元反弹，油价再次走低。

其他大宗商品价格走势

• LPG（液化石油气）：价格下跌，因冬季取暖需求已过。
• 乙烯：国际市场价格继续反弹。
• 丙烯：价格略有回落。
• 丁二烯：价格有所回落。
• 丙烯酸：价格底部反弹。
• 甲醇：价格震荡。
• 丁酮：价格震荡。

中国化工收购倍耐力

• 交易细节：中国化工通过其全资子公司中国化工橡胶公司与意大利Camfin S.p.A.及其股东签署协议，收购倍耐力 26.2% 的股权，后续将发起对其他股份的收购要约。
• 收购金额：70亿欧元（约合470亿元人民币）。
• 收购后影响：
  • 倍耐力将成为新成立公司的最大单一股东，持股比例可能达 65%。
  • 中国化工将提升倍耐力的长期发展计划，扩大其在战略地域的覆盖。
  • 收购后，倍耐力的年产量将翻番至 1200万只。
  • 摩根大通为此次交易提供全部融资。
• 管理层与业务整合：倍耐力的运营及管理层将保持稳定，同时将与中国化工橡胶公司的战略资产进行整合，可能与风神股份重组。

风险提示

• 国际油价波动：仍是主要风险因素，可能对石化行业产生较大影响。

投资建议

• 关注方向：环保类、天然气类公司，以及在油价反弹时受益的公司。
• 投资评级：
  • 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在 15%以上。
  • 推荐：预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在 5%到15%。
  • 中性：预期未来6个月内股价相对市场基准指数变动在 -5%到5%。
  • 看淡：预期未来6个月内行业指数弱于市场指数 5%以上。
  • 卖出：预期未来6个月内股价相对市场基准指数跌幅在 15%以上。

来源与背景

• 此次收购是中国化工在海外的重要布局，此前已在澳大利亚、法国和挪威投资多个项目。
• 中国投资者近期在意大利大举投资，包括入股菲亚特克莱斯勒汽车公司、意大利电信公司、Mediobanca、普睿斯曼、埃尼集团和意大利国家电力公司等。

分析师信息

• 分析师：王刚
• 执业证书号：S1490514010001
• 电话：010-58566810
• 邮箱：wanggang@hrsec.com.cn