20240505-浙商证券-新化股份-603867.SH-新化股份2023年报及2024一季报点评_2024Q1环比改善明显_多板块发力驱动成长_4页_443kb

新化股份（603867）2023年报及2024一季报分析总结

2023年，公司实现营业收入259.7亿元，同比下降32.3%；归母净利润25.3亿元，同比下降232.7%。主要原因是脂肪胺业务受下游需求疲软和装置升级停工影响，导致营收和净利润大幅下滑。脂肪胺板块营收下降13.99%，毛利率降至16.56%；有机溶剂板块增长强劲，营收增11.78%，毛利率上升至30.55%；合成香料板块基本稳定。

2024年一季度，公司业绩环比显著改善，实现营业收入74.4亿元，同比增长12.35%，环比增长72.9%；归母净利润0.76亿元，同比下滑28.3%，但环比增长575.9%。改善主要得益于销量增加和毛利率提升，其中脂肪胺和香料销量环比大幅增长，毛利率环比提高274个百分点。

各业务板块持续发力：脂肪胺业务正在恢复中，有机溶剂扩展至电子级高端领域，合成香料扩能完成，锂资源业务通过萃取法提锂项目快速成长，子公司新锂想实现净利润3.65亿元，进一步驱动公司增长。

未来，公司中长期成长依赖多板块协同，预计2024-2026年归母净利润将达36.9亿元、50.8亿元、60.2亿元，当前PE分别为1,371倍、996倍、840倍。分析师维持“买入”评级，认为锂资源和合成香料业务将成为新成长引擎。主要风险包括产能释放不及预期、原材料价格波动及环保标准提高。