20230422-银河期货-有色金属专题报告_海外精铜干扰减少_基本面矛盾将缓解_7页_799kb

铜市场分析报告总结（基于2023年4月22日银河有色有色金属专题报告）

1. 全球铜供应和库存状况

• 全球铜显性库存持续下降，截至2023年3月，库存仅剩389万吨，比去年同期低235万吨，LME和COMEX库存处于历史低位。
• 海外精铜供应受干扰，主要来自智利、印尼、韩国、非洲（如刚果金）的冶炼厂停产、减产及技术问题，导致库存紧张。

2. 主要干扰来源

• 冶炼厂问题：包括智利Chuquicamata冶炼厂停产、韩国Onsan和印尼Gresik冶炼厂检修等。
• TFM铜矿争议：刚果金TFM铜矿因权益金问题堆积20万吨铜，无法出口；洛钼业宣布达成共识，预计7-8月后铜铜运抵国内。
• 非洲运力限制：非洲铜出口受海运拥堵影响，库存累积，品位提高但运力不足。

3. 国内供需情况

• 国内精铜供应充足，阳极铜增加，粗铜加工费涨至1300元/吨；国内冶炼厂检修影响降低，产量预期上调至83万吨。
• 进口铜减少，中国从俄罗斯和非洲的进口量低，反映市场供应矛盾。

4. 未来展望和基本面变化

• 4月起，海外干扰开始减少，冶炼厂复产（如智利和韩国）及新项目投产（如TFM、KFM项目）将改善供应。
• 下半年，随着刚果金铜运到国内，铜库存和供应情况缓解，基本面矛盾减弱；但依赖TFM铜到货节奏。

5. 关键数据和趋势

• 从全球供需平衡表看，精铜产量和消费量增加，净进口持续；COMEX和LME库存趋稳，反映市场调整。
• 未来需要关注TFM铜到货、俄铜释放和消费季节性因素。