20230422-华创证券-科大讯飞-002230.SZ-2022年报及2023年一季报点评_短期扰动缓解_全年有望持续向好_大模型进一步夯实生态竞争力_5页_774kb

科大讯飞2022年报及2023一季报点评总结

概述

报告对科大讯飞2022年与2023年一季度业绩及未来展望进行分析，核心观点为“短期业绩扰动不改长期趋势，大模型将推动业绩反转”。

关键经营数据

• 2022年：营收1882亿元，同比增长28%；净利润56亿元，同比下降63.9%；主要因高研发支出。
• 2023Q1：营收289亿元，同比下降17.6%；净亏损5.8亿元，主要由短期交付及供应链调整影响。

利润率与费用分析

• 2022年毛利率40.8%，净利率2.74%；期间费用率有所上升，研发费用增长显著。
• 公司加大研发投入（尤其是大模型），拉低当期利润，长期增强生态竞争力。

分业务表现

• 教育与医疗：2022年分别实现616亿元、467亿元营收，保持高增速；
• 开放平台与智能硬件：小幅下滑，1C硬件逆势增长；
• 商业部署类：多个板块受外部环境拖累，如智慧城市业务同比跌逾八成。

业绩波动原因

• Q1利润下滑主因除了产品交付阶段性延迟外，还包括供应链调整及技术攻关投入。
• 随着二季度进入正常交付周期，毛利率预期回升，全年实现正增长或可期待。

投资建议

• 维持“强推”评级，上调公司2023-2025年盈利预测：
  • 营收从25899亿增至41593亿；
  • 归母净利润由232亿增至3971亿；
  • 预测EPS连续三年上升，EV/EBITDA估值有望修复。

风险提示

• AI技术落地进度或政策变更风险；
• 产品降价及竞争加剧风险。