20250714-国泰期货-对二甲苯_单边震荡市_PTA_关注长丝工厂减产情况_月差反套_多MEG空PTA_MEG_低库存_单边震荡市_月差逢低正套_3页_674kb

期货研究报告摘要

日期: 2025年7月14日
分析师: 国泰君安期货 贺晓勤
品种: PX、PTA、MEG

综合分析与观点

• PX

  • 单边震荡市，月差结构偏强，建议单边不追空、月差正套。
  • 亚洲PX开工率73.6%，装置出现异常事件但开工率基本稳定。关注远期PXN压缩头寸。
  • 估值方面，芳烃相对油品偏高，调油利润下降，预计三季度油品供需压力增大。

• PTA

  • 供应恢复（海南、石化装置复产）但需求减弱（受长丝工厂减产影响），聚酯开工率降至88.8%。
  • 负面因素：装置负荷提升（79.7%）压制价格，加工费下行，关注新装置（三房巷）投产进度。
  • 建议单边不追空、多PX空PTA价差套利，注意库存调整风险。

• MEG

  • 单边震荡市，月差逢低正套。
  • 供应略增（装置复产），但库存低、煤炭价格上涨带来支撑，聚酯减产影响需求。
  • 建议关注进口到港量，逢低正套，同时警惕聚酯复产。

总结

整体市场处于调整期，供需矛盾不极端，操作建议以震荡交易为主，关注月差套利机会和聚酯减产对需求端的影响。