20251212-广发期货-异动点评_白银持续创新高海外市场情绪高涨_4页_496kb

异动点评

近期海外市场情绪高涨，推升白银价格持续上行。12月12日早盘，沪金主力合约AG2602涨幅超2%，白银VIX波动率指数维持高位。

驱动分析一：宽松货币政策与资金流动

美联储降息25个基点并启动RMP债券购买计划，在保障市场流动性方面采取了偏鸽派行动，引发宽松预期升温。美国初请失业金人数增加显示劳动力市场下行风险加剧，结合日本央行加息预期，对美元形成下行压力，资金倾向于入市。
全球最大白银ETF SLV持仓创约三年半新高，显示资金流入持续。

驱动分析二：交割月行情与供需格局

COMEX白银市场实物交割需求大增，未平仓合约规模上升，伦敦白银拆借利率升至7%以上，反映空头头寸履约难度加大。
预计2025年白银供应缺口持续，难以缓解供需格局。政府对关键矿产清单的调整增加了未来实物库存被锁定的可能性。

后市展望

短期看，银价上涨趋势延续，但需关注风险：COMEX白银临近交割日导致交割需求衰退，国内库存回升可能打压多头情绪；银价格上涨或步入超买区域，市场拥挤交易下波动风险加大。
若投机头寸止盈，或有高位回调风险。需密切跟进美国经济数据、美联储官员表态以及监管层的风控动态。

投资提示

期市风险提示：美联储鹰派超预期、美国经济走强推升美元利率。
注：本报告内容由广发期货有限公司撰写，数据来源包括文华财经、Wind、彭博。