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原油周度报告总结

报告摘要

本周原油价格在宏观利空情绪缓解后，受OPEC+扩大补偿减产规模及地缘政治供应担忧的推动，呈现震荡偏强走势，WTI原油价格触及60美元/桶，累计涨幅达3.69%。尽管短期存在反弹修复动能，但关税政策不确定性及OPEC+减产执行效果的担忧仍压制油价上涨空间。

多空焦点

宏观分析

美联储降息预期降低

• 美联储主席鲍威尔在芝加哥经济俱乐部发表“鹰派”讲话，否认市场对美联储救市的预期，强调将优先控制通胀。
• 尽管降息预期降低，但市场仍普遍预计美联储将在2025年底前累计降息3至4次，共计75-100个基点。
• 面对“关税风暴”带来的通胀风险，美联储将更倾向于维持高利率以控制通胀，导致市场波动加剧。

欧央行降息25个基点

• 欧央行宣布将三大关键利率下调25个基点，主要再融资利率降至2.40%，存款便利利率降至2.25%，边际贷款利率降至2.65%。
• 此次降息符合市场预期，表明欧洲央行决心确保通胀率稳定在2%的中期目标。
• 由于贸易紧张局势和经济增长放缓，欧央行删除了“限制性”一词，表明其将采取更加灵活的货币政策。
• 交易员预计今年欧央行还会再降息55个基点，以提振经济。

供需分析

供应端

• OPEC+八个成员国更新补偿减产计划，累计减产规模增加36.9万桶/日，日均减产达30.5万桶/日，至2026年6月。
• 哈萨克斯坦为主要减产规模增加的国家，累计减产规模由90.8万桶/日增至133.7万桶/日。
• OPEC+的补偿减产计划理论上可抵消4月份增产带来的供应增量，但实际执行效果仍需观察。

美国原油产量

• 美国至4月11日当周原油产量增加0.4万桶至1346.2万桶/日，环比下降0.89%。
• 产量小幅增加，但受油价下跌及政策不确定性影响，页岩油企业生产意愿受抑制。
• 预计后续美国原油产量将维持平稳。

需求端

• 美国原油需求：边际回升，引伸需求增加10.7万桶/日，但依旧低于往年同期。
• 美国炼厂开工率：86.3%，较上一周期下降0.4个百分点，整体处于近几年低位。
• 欧洲16国炼厂开工率：持续下降，3月份为77.02%，环比下降2.4%，预计二季度逐步回升。
• 中国炼厂开工率：主营炼厂下降至74.15%，地方独立炼厂回升至59.54%，呈现“主营回落、地方回升”的分化格局。

库存情况

• 美国EIA原油库存：持续累库，4月11日当周增加51.5万桶，预期为50.7万桶，前值为255.3万桶。
• 美国战略石油储备库存：持续补库，4月11日当周增加29.9万桶，前值为27.6万桶。
• 库欣原油库存：环比小幅下降65.4万桶，表明原油产量有所回落。
• 汽油库存：延续下降趋势，4月4日当周为2.34亿桶，较上一周期下降200万桶，表明汽油需求仍较疲软。

后市研判

• 原油价格短期呈现区间震荡，关注WTI原油价格60-66美元/桶的区间。
• 若价格出现回调，可尝试做多，但需警惕66美元/桶的压力。
• 风险点包括：关税政策的变化、地缘政治的不确定性。

关键信息

• OPEC+补偿减产：扩大至30.5万桶/日，短期支撑油价。
• 美国财长表态：准备将伊朗能源出口降至零，引发供应担忧。
• 美国原油库存：持续累库，但库欣库存小幅下降。
• 全球经济不确定性：关税政策、美联储立场、欧央行降息等均对需求造成影响。
• 地缘政治局势：美俄会谈进展平稳，但存在不确定性；美伊核谈判仍面临挑战。

结论

本周原油市场在宏观利空缓解与OPEC+减产计划支撑下，呈现震荡偏强走势。短期油价反弹动能存在，但受关税政策和减产执行效果影响，上涨空间受限。投资者应关注60-66美元/桶的震荡区间，警惕外部风险因素对市场的冲击。