20220331-华鑫证券-流动性周报_外资流出放缓_杠杆资金显著回暖_12页_878kb

外资流出放缓，杠杆资金显著回暖 —— 流动性周报总结

核心内容概述

本报告分析了2022年3月31日的宏观及A股市场流动性状况，指出当前市场情绪有所修复，资金供给端出现回暖迹象，尤其在杠杆资金和ETF资金方面变化显著。同时，外资流出趋势有所放缓，部分行业资金流向出现明显反转，其中电力设备板块成为内外资共同看好的热点。报告还提示了经济下行、政策不及预期及疫情反复等风险。

主要观点

1. 宏观流动性

• 中国货币：

  • 货币政策延续“以我为主”的基调，央行通过逆回购净投放500亿元，维持流动性合理充裕。
  • 短期利率整体上行，R007和DR007分别上涨70BP和15BP，市场对宏观经济预期仍存不确定性。
  • 中长期国债收益率小幅上涨，显示市场对政策宽松的期待仍在。

• 全球货币：

  • 美联储释放强紧缩信号，资产规模上升，通胀压力高企，经济衰退风险加大。
  • 美国2年期和10年期国债收益率大幅上涨，分别增加33BP和34BP，长短期利差持续收窄，市场担忧美联储紧缩政策对经济的冲击。

A股市场流动性

2.1 资金供给端

• 本期A股资金供给较前值有较大幅度回升，但总体仍处于低位。
• 外资：北上资金净流出边际缩窄，净流出量达127.79亿元，情绪有所修复。
• 内资：杠杆资金强势回弹，融资余额净流入45.36亿元，推动市场信心回升。
• 公募基金发行再度遇冷，ETF资金净流出达98.53亿元，仍处于低位。

2.2 资金需求端

• 资金需求为302.18亿元，较前值回升69.98亿元，但仍低于近半年均值。
• 产业资本减持额大幅走高至97.85亿元，限售解禁市值达786.86亿元。
• 交易费用小幅下降，日均成交额与换手率持续下降，交易情绪偏冷。

2.3 行业资金流向

• 电力设备：内外资均实现净流入，成为本期资金流向由出转入的最大反转板块。
  • 外资净流入16.76亿元，结束连续两期净流出。
  • 内资净流入12.35亿元，结束持续五期净流出。
• 医药生物：内资净流入22.85亿元，成为净流入最多的行业。
• 食品饮料：内资由出转入，但外资仍持续流出，态度出现明显分歧。
• 有色金属：外资净流入10.55亿元，内资净流出7.57亿元，呈现分化趋势。
• ETF资金：宽幅净流出98.53亿元，大金融ETF由出转入，宽基ETF资金流出量边际走高。

关键信息

• 外资变化：外资流出放缓，情绪修复，但整体仍处于低位。
• 内资变化：杠杆资金显著回暖，融资余额大幅反弹，推动市场信心回升。
• 行业共识：电力设备板块成为内外资一致看好的行业，资金流向实现显著反转。
• ETF趋势：ETF资金整体净流出，但大金融ETF出现由出转入的迹象。
• 风险提示：经济加速下行、政策不及预期、疫情反复等风险仍需警惕。

图表亮点

• 图表1：本期逆回购净投放500亿元。
• 图表2：MLF投放与到期相抵，净投放为0。
• 图表3：货币市场量价速览，显示M1同比上升，M2同比略有下降。
• 图表4：全球货币数据，显示美联储总资产上升，美国M2季调同比上升。
• 图表5：美国10年期与2年期国债收益率大幅上涨。
• 图表6：外资流出持续缩窄，融资余额大幅走高。
• 图表7：北上资金小幅修复，电力设备由净流出转为净流入。
• 图表8：杠杆资金整体回暖，医药生物和电力设备净流入显著。
• 图表9：ETF资金大幅净流出，大金融ETF由出转入，宽基ETF资金流出量边际走高。

风险提示

• 经济风险：经济加速下行，市场对宏观经济预期仍存不确定性。
• 政策风险：政策效果可能不及预期，影响市场流动性。
• 疫情风险：疫情反复可能对市场情绪和资金流动造成冲击。

研究团队简介

• 谭倩：华鑫证券研究所所长、首席分析师，11年研究经验。
• 纪翔：中科院大学硕士，长期从事宏观策略与政策研究。
• 杨芹芹：经济学硕士，2021年11月加入华鑫证券研究所，专注宏观策略研究。
• 李刘魁：金融学硕士，从事中观行业研究。

投资建议说明

• 股票投资评级：以6个月内个股相对沪深300指数涨幅为标准，分为推荐、审慎推荐、中性、减持、回避五档。
• 行业投资评级：以6个月内行业相对沪深300指数涨幅为标准，分为增持、中性、减持三档。

免责条款

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