铁矿石Q2季报：大势已去-20230413-紫金天风期货-40页_2mb

铁矿石Q2季报总结

核心内容

• 供应端：Q2铁矿石进口量同比2022年增长3.8%，绝对值为1012万吨。国产矿产量同比下降12%，绝对值为981万吨。总供给量同比基本持平。
• 需求端：Q2生铁产量同比下降2.8%，绝对值为654万吨。出口量基本持平。
• 库存端：45港铁矿石库存预计在6月份降至1.16亿吨左右。
• 观点：Q2铁矿石价格核心矛盾在于成材需求，预计4-5月维持震荡，6月可能偏弱。
• 策略：建议逢高放空。
• 风险点：成材需求、海内外宏观风险、国产矿产量。

主要观点

供应端分析

• 全球发运：Q1全球铁矿石发运累计同比增4%，3月日均发运创历史新高，同比增10%。
• 澳洲发运：Q1累计发运2.2亿吨，同比增3.8%。RinTinto贡献显著，Q1累计发运0.77亿吨，同比增11%。
• 巴西发运：Q1累计发运0.73亿吨，同比增3.7%。Vale发运受降雨影响，整体增量有限。
• 非主流发运：Q1累计发运0.75亿吨，同比增6.2%。印度表现突出，Q1累计发运946万吨，同比增324万吨。

国内进口情况

• 进口总量：2023年1-2月进口量同比增1311万吨，增幅7.3%。预计3-4月进口量与2021年相当，5-12月可能接近2020年水平。
• 非主流进口：印度1-2月累计进口533万吨，同比增296万吨，对中品矿形成潜在威胁。

国产矿情况

• 产量：2023年国产矿预计同比增3%，1-2月实际数据基本符合预期。
• 消耗占比：国产矿消耗占比上升，进口矿消耗占比下降，但国产矿量级有限，对整体进口矿行情影响较小。

关键信息

需求端分析

• Q2生铁产量：预计维持在245万吨以上高位，但整体需求或不理想，存在政策刺激和需求错配的可能。
• 钢材需求：钢材需求决定检修幅度，当前钢厂盈利率初现下滑趋势，铁水减产可能在6-7月显现。

废钢情况

• 废钢供应：废钢到货与日耗同比持平，但钢厂废钢库存及社会库存处于低位，对铁矿石影响有限。
• 短流程影响：短流程螺纹钢产量快速上升可能对铁矿形成间接压力，但长流程产量仍处于低位。

库存变化

• 45港库存：预计6月份降至1.16亿吨，库存环比降幅较往年曲折，但降库幅度尚可。
• 钢厂厂内库存：处于低位水平，高疏港量匹配高铁水需求，后期疏港量仍可能维持高位，对铁矿形成一定支撑。

估值分析

• 普氏62%指数：预计Q2将向100美元/干吨水平靠近。
• 52%普氏月均指数：2023年1-5月均值为121美元/干吨，呈现下降趋势。

总结

铁矿石Q2市场主要受成材需求影响，供应端进口量小幅增长，国产矿产量下降。需求端生铁产量下降，出口量保持稳定。库存方面，45港库存预计6月降至1.16亿吨，钢厂厂内库存处于低位，对铁矿形成一定支撑。整体来看，Q2铁矿石价格可能维持震荡，6月或偏弱，建议逢高放空。需关注成材需求变化、宏观风险及国产矿产量等因素。