石油化工行业研究-页岩油大势已去？-国金证券_3mb

美国页岩油行业分析总结

• 投资逻辑：美国页岩油开采活跃度低于预期，钻井和完井强度回落，导致2023年原油产量增量可能低于预期。
• 开采活跃度：基于数据，美国活跃钻机数持续下降，达2023年7月537台，活跃油气井数减少，库存井去库速度减缓。
• 资源品位：Permian、EagleFord和Bakken产区单井产量趋稳，但开采活跃度降低和重开发轻勘探的资本开支结构，可能带来资源品位滑落风险。
• 资本开支：企业资本开支侧重于短期开发而非中长期勘探，2022-2023年增量分别占27%和23%，但产量增速仅4%。
• 开发通胀：人力成本和原料价格上涨，受限于高通胀，实物工作量增长有限。
• 风险提示：包括政策变革、加息影响、地缘政治风险、数据误差等，可能对需求和供应基本面产生重大影响。