20221025-中国银河-裕同科技-002831.SZ-22Q3盈利维持高增_全方位拓展布局成长性显著_4页_781kb

报告摘要

公司点评报告·轻工行业总结

核心内容

裕同科技（002831.SZ）于2022年10月25日发布2022年第三季度报告，展现出强劲的盈利能力和显著的成长性。公司整体表现稳健，盈利能力持续提升，业务多元化布局成效显著，未来发展前景乐观。

主要观点

业绩表现突出：
报告期内，公司实现营收120.37亿元，同比增长19.71%；归母净利润10.19亿元，同比增长52.67%；基本每股收益1.1元/股。其中，第三季度单季营收48.86亿元，同比增长22.04%；归母净利润5.43亿元，同比增长63.86%。
毛利率显著提升：
受原材料价格下行及下游需求疲软影响，包装纸价格持续走低，缓解了成本压力。公司综合毛利率为22.83%，同比提升1.11个百分点；第三季度单季毛利率达25.37%，同比提升2.4个百分点，环比提升4.01个百分点。
净利率改善明显：
2022年前三季度净利率为9.04%，同比提升2.06个百分点；第三季度单季净利率为12.06%，同比提升3.28个百分点，环比提升4.84个百分点。费用管控效果显著，期间费用率同比下降3.48个百分点至10.53%。
多元化业务增长显著：
消费电子、环保、酒包、烟包、化妆品等板块表现不一，其中环保板块增长最快（+84.43%），消费电子板块也保持稳健增长（+24.72%）。公司通过外延收购仁禾智能和华宝利电子，进一步拓展新业务增长点。
战略布局持续推进：
公司持续推进“大包装战略”，并积极推广智能工厂，多个项目已落地，预计未来将释放降本增效的潜力。同时，公司具备海外业务，人民币贬值有助于提升汇兑收益。
盈利预测与投资建议：
预计公司2022/2023/2024年基本每股收益分别为1.53/1.93/2.36元/股，对应PE分别为20X/16X/13X。分析师维持“推荐”评级，认为公司未来成长性显著，具备长期投资价值。

关键信息

财务表现：
- 营收持续增长，2022年前三季度同比增长20.07%。
- 归母净利润同比增长39.85%，净利率提升至7.98%。
- 毛利率提升至22.83%，盈利能力增强。
- EPS预计从1.09元/股增长至2.36元/股，PE逐步下降。
现金流与资产负债：
- 2022年经营活动现金流为588.19亿元，但2023年预计大幅增长至2314.61亿元。
- 投资活动现金流由负转正，2022年预计为60.43亿元，2023年预计增长至74.90亿元。
- 筹资活动现金流预计为负，2022年为-551.02亿元，2023年预计为-94.93亿元。
- 资产负债率逐步上升，从2021年的48.86%增长至2024年的47.73%。
财务比率：
- ROE从10.98%提升至15.46%。
- ROIC从7.89%提升至11.29%。
- EV/EBITDA从16.82下降至9.63，估值逐步走低。
- PS从1.92下降至1.11，显示公司估值进一步优化。