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低空经济规划先行，玻纤二次复价 —— 华泰研究行业周报总结

核心观点

2024年4月，国内经济投资数据延续回升趋势，其中基建和制造业投资增速显著。低空经济作为新兴领域，受到政策支持，广州、苏州等城市出台相关措施，推动其发展。玻纤行业开启第二轮提价，价格涨幅明显，但下游需求恢复缓慢，未来走势仍需关注供给端变化。

行业动态

1. 建材市场走势

• 水泥市场：上周全国水泥均价环比下跌0.4%，出货率50.5%，环比下降0.4个百分点，同比减少13.0个百分点。出货量受天气影响较大，南方地区因降雨导致需求减弱。
• 浮法玻璃：上周浮法玻璃价格环比上涨0.15%，库存5418万重箱，环比下降3.6%。3.2mm/2.0mm光伏玻璃价格环比持平，库存天数18.02天，环比上升4.10%。
• 玻纤市场：无碱粗纱价格环比上涨4.39%，电子纱价格环比上涨7.19%，电子布价格小幅上涨。玻纤价格受下游需求影响，存在阶段性上涨可能。

2. 原材料市场

• 煤炭：动力煤市场整体上行，部分煤矿产量不高，下游需求释放，拉运积极性改善。
• 纯碱：市场稳中上涨，轻碱出厂均价1903元/吨，环比上涨2.8%。
• 沥青：上海石化道路沥青（70#A级）出厂价4520元/吨，环比持平。
• 钛白粉：全国均价16800元/吨，环比持平。
• PVC/HDPE/PPR：价格分别环比下跌0.1%、上涨0.1%、持平。

重点推荐公司

重点公司分析

隧道股份

• 2023年实现营收741.9亿元，同比+2.6%；归母净利29.4亿元，同比+2.9%。
• 2024年预计归母净利31.4亿元，目标价8.97元，采用分部估值法，给予7-20-12倍PE。
• 风险提示：施工订单获取不及预期，运营业务增长不及预期。

中交设计

• 2023年实现营收135亿元，归母净利17.7亿元，同比+4.18%。
• 2024年预计归母净利18.62亿元，目标价12.65元，给予14倍PE。
• 风险提示：交易完成后的业务整合风险，宏观经济周期波动风险，应收账款回收风险。

中材国际

• 2023年实现营收458亿元，归母净利29.2亿元，同比+14.7%。
• 2024年预计归母净利33.1亿元，目标价16.29元，给予13倍PE。
• 风险提示：装备制造市占率提升不及预期，水泥生产线及矿山运维增量不及预期，水泥行业投资显著下滑。

北新建材

• 2023年实现营收224.3亿元，归母净利35.2亿元，同比+12.1%。
• 2024年预计归母净利43.5亿元，目标价35.98元，给予14倍PE。
• 风险提示：原材料涨价超预期，防水业务整合不及预期，并购不及预期。

伟星新材

• 2023年实现营收63.78亿元，归母净利14.32亿元，同比+10.4%。
• 2024年预计归母净利0.91元，目标价18.25元，给予20倍PE。
• 风险提示：原料大幅涨价，二手房重装需求释放缓慢，价格竞争激烈。

中国巨石

• 2023年实现营收148.8亿元，归母净利30.4亿元，同比-53.9%。
• 2024年预计归母净利27.1亿元，目标价12.24元，给予18倍PE。
• 风险提示：玻纤需求不及预期，玻纤价格超预期下行，能源成本显著上升。

行业趋势与政策

• 低空经济：政策密集出台，苏州和广州推动低空经济应用示范项目，规划设计板块有望受益。
• 基建与制造业投资：延续提速，尤其是高技术制造业和服务业。
• 地产销售：仍然偏弱，但C端建材零售表现较好，重点推荐高股息消费建材龙头。

风险提示

• 需求显著下降
• 原料价格大幅上涨
• 建筑提标力度低于预期

行业新闻概览

• 2024年4月18日，沪渝蓉高铁钟祥汉江特大桥主塔封顶，标志着重大工程进展。
• 2024年4月19日，山东将再建6条水泥熟料生产线，涉及产能700多万吨。
• 2024年4月19日，水泥行业出现错峰停窑，影响市场供需平衡。
• 2024年4月20日，国产碳14同位素年底将向市场供货，显示新材料行业进展。

公司动态

• 天健集团发布2024年度财务预算报告及多项公告，包括独立董事报告、审计报告等。
• 山东路桥发布2024年一季度报告及子公司办公楼购置进展公告。
• 万年青水泥股份有限公司调整转股价格，发布股东大会法律意见书。

总结

本周建材行业整体呈现稳中偏弱趋势，其中水泥价格下跌，浮法玻璃和光伏玻璃价格小幅上涨，玻纤价格显著提升。低空经济政策加速落地，带动相关板块发展。重点推荐隧道股份、中交设计、中材国际、北新建材、伟星新材、中国巨石等公司，建议关注其在低空经济和C端消费建材领域的表现。