20180927-天风证券-港股策略_民营企业杠杆率是被动上升的吗__7页_687kb

报告摘要

本报告旨在分析近年来中国民营企业杠杆率上升的原因，特别是针对“民企杠杆率被动上升”这一观点进行验证。通过统计中国大陆非金融上市公司的杠杆率数据，发现国有企业的杠杆率趋于稳定，而非国有企业的杠杆率持续上升。报告认为，这一现象主要由房地产行业的杠杆率提升驱动，而非政策对民营经济的挤压。

统计范围：涵盖A股、港股、红筹股、中资民营股、海外中概股等中国大陆非金融上市公司。
行业分类：采用GICS二级行业分类，分析各行业杠杆率变化。
数据来源：Wind、Bloomberg、天风证券研究所。
图表说明：
- 图1：全体中国内陆非金融上市公司资产负债率，按所有制分类。
- 图2：国有上市公司行业总资产占比。
- 图3：非国有上市公司行业总资产占比。
- 图4：主要重资产行业的资产负债率。
- 图5：非国有上市公司各行业资产负债率。
- 图6：国有和非国有上市工业企业的资产负债率。
- 图7：统计局口径下国有、私营和股份制工业企业的资产负债率。
- 图8：国有上市、非国有上市、国有、股份制、私营工业企业平均主营业务收入（亿元）。

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类别	说明	评级
股票投资评级	自报告日后6个月内，相对沪深300指数的涨跌幅	买入、增持、持有、卖出
行业投资评级	自报告日后6个月内，相对沪深300指数的涨跌幅	强于大市、中性、弱于大市