20230830-国盛证券-倍轻松-688793.SH-收入高增长_短期盈利能力承压_3页_692kb

倍轻松（688793SH）半年报点评

业绩概述

• 收入高增长：2023年上半年实现营业收入599亿元，同比增长3070%；Q2单季营收371亿元，同比增长7608%。
• 净亏损显著：归母净利润为-0.25亿元，Q2单季亏损0.24亿元，盈利水平短期承压。

业务表现亮点

1. 艾灸业务增长强劲：上半年艾灸收入041亿元，同比增长3646%。
2. 产品结构优化：眼部、颈部、肩部产品收入分别增长2649%、3972%、26561%。
3. 内外销齐增：内销收入同比增长6584%，外销收入增长5422%。
4. 新媒体布局：抖音渠道投入加大，618期间销售额同比大幅增长，排名行业前列。

盈利压力

1. 毛利率提升：上半年毛利率60.02%-60.62%，同比提升7.06%-8.79%，主要受益于原材料红利和产品升级。
2. 费用率变动显著：
   • 销售费率同比提升57.6%-81.3%，系抖音渠道投入加大所致。
   • 管理费率同比下降11.2%-15.8%。
   • 研发费率同比下降21.9%-32.3%。
3. 净利率大幅下降：上半年净利率同比提升36.2%至-4.12%，Q2净利率同比提升59.5%至-6.17%。

风险提示

• 原材料价格波动风险。
• 行业需求不及预期风险。

盈利预测与建议

• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为0.31亿、0.52亿、0.81亿元，同比增长1247%、703%、549%。
• 评级：维持“买入”评级。

财务数据摘要（关键指标）

研究摘要（分析师观点）

• 产品升级与渠道拓展：艾灸业务亮眼，抖音等新媒体平台成效显著。
• 短期盈利承压：高增长伴随毛利率提升与费用增加。