20240909-德邦证券-宏观周报_本周看什么_对华关税_大选跟踪_债券分布_29页_3mb

宏观周报内容总结

1. 核心观点：

本周报告聚焦四个方面：

1. 美国对华关税延期与亲美国家加征关税：美国推迟对华关税，同时欧盟、加拿大、墨西哥等国对中国钢铁、电动汽车、化工原料等行业加征关税，冲击中国中低端制造业。
2. 美国经济活动放缓与通胀降温：美国联邦储备银行褐皮书显示经济活动放缓，通胀预期有所降低，但需警惕经济衰退风险。
3. 特朗普政策提案的财政影响：特朗普的财政赤字提案预计在未来十年内增加58万亿美元，远超民主党对手哈里斯的预算，可能引发政策风险。
4. 债券收益率分布与市场预期：信用债、城投债、产业债收益率普遍较低，特许权收益进入下行通道，债市预期降准落地，股债性价比显现。

2. 热点观察与数据：

• 关税与地缘风险：多国对中国产品增税，尤其是电动汽车、钢铁和化工领域的关税战加剧。
• 经济活动放缓：美国就业数据虽有所好转，但职位空缺低于预期，通胀或已进入“安全区”，但经济衰退担忧加剧。
• 财政赤字：特朗普的政策提案预计十年内推高美国财政赤字至58万亿美元，打破传统的两党政派财政对立模式。
• 债券市场：90%信用债收益率低于25%，城投债平均收益率达2.3%，外资可能加速进入中国债市。

3. 投资建议：

• 债市：关注降准可能性，降准若落地将推动收益率进一步下行，但需警惕央行买短卖长操作。
• 股市：关注中美政策联动，尤其是美联储9月议息会议后的政策走向，科技和红利板块可能形成分化。
• 其他：黄金价或受益于央行购金与流动性宽松，印尼中亚等国家货币波动值得关注。

4. 风险提示：

• 美国就业数据超预期将阻碍全球经济复苏；中国信用风险上升带来的潜在危机。

注：本报告所述内容基于2024年9月2日至9月9日期间德邦证券的研究分析，旨在提供宏观趋势及投资建议。市场有风险，投资需谨慎。完整报告请参阅德邦证券官方发布。