20130720-国金证券-食品仍看好_白酒需谨慎_15页_1mb

长期竞争力评级总结

核心内容

• 行业评级：食品饮料行业长期竞争力高于行业均值，白酒行业需谨慎。
• 市场数据：当前市场优化平均市盈率为10.90，沪深300指数为2190.48，上证指数为1992.65，深证成指为7663.99，中小板指数为5335.53。
• 个股推荐：食品板块推荐青岛啤酒、双汇发展、伊利股份、三全食品；回调时可介入承德露露、南方食品、恒顺醋业、安琪酵母、腾新食品；白酒推荐贵州茅台、山西汾酒、老白干酒。

主要观点

食品类

• 食品板块整体表现优于白酒，因大众食品需求增长有保障，估值难以下行。
• 建议在市场下跌时买入估值合理、行业格局健康、品牌力强的优质公司。
• 长期来看，食品板块估值中枢将随着行业增长提升。
• 乳制品行业受益于政策推动，正经历降价潮，且未来增长潜力大。
• 婴幼儿奶粉行业规范政策推动，将影响全行业，食品安全整顿趋势增强。

白酒类

• 短期供需基本面未改善，中期政策前景不明朗。
• 茅台出新政，但高端白酒仍处于熊市气氛，终端需求变化是市场关注重点。
• 银基集团因误判高端白酒形势导致巨额亏损，反映市场风险。
• 政策对白酒行业影响深远，需保持谨慎态度。

关键信息

行业动态

• 中国对洋奶粉企业展开反垄断调查，涉及达能、雀巢、美赞臣等，奶粉价格自2008年以来上涨30%。
• 雀巢、贝因美、惠氏等纷纷降价，以应对政策压力。
• 恒天然也受到反垄断调查，因其在中国市场的重要地位。
• 商务部对欧盟葡萄酒启动反倾销调查，影响进口葡萄酒市场。

个股表现

• 沱牌舍得涨幅最大，达20.69%；双汇发展净利润增长显著，达59.08%-65.92%。
• 青岛啤酒、伊利股份、洋河股份、山西汾酒等获得买入或增持评级。
• 贝因美、三全食品、双塔食品等公司出现股价波动，与市场环境和业绩预告相关。

估值情况

• 食品饮料板块13PE为14.17X，白酒子板块为10.54X。
• 茅台、五粮液、山西汾酒等估值合理，预计未来表现优于大盘。
• 多数食品公司估值增长，且具备长期增长潜力。

评级说明

长期竞争力评级

• 长期竞争力评级基于企业基本面，评估未来两年公司竞争力与行业均值的对比。

公司投资评级

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在20%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-20%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以下。

行业投资评级

• 增持：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘5%以上。
• 持有：预期未来3-6个月内行业变动幅度相对大盘在-5%至5%之间。
• 减持：预期未来3-6个月内行业下跌幅度超过大盘5%以上。

附注

• 本报告由国金证券研究所发布，仅限机构客户使用。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，需结合个人情况及专业意见进行决策。
• 报告中数据来源为wind及公开信息，不保证其准确性和完整性。