种植行业10月观点汇报-20231021-中泰证券-24页_2mb

种植业10月观点汇报总结

核心内容

种植业作为基础消费品，具有永续性、大宗商品属性、受自然环境影响大、是其他行业的重要原材料、政策干预频繁、农产品贸易是国际关系的重要筹码等特征。随着效率和品质的提升，种植业在规模进入瓶颈后仍有广阔的发展空间。种植业的价格表现对政策制定具有重要参考价值。

主要观点

1. 食糖市场

• 核心观点：中短期利空因素难以撼动糖市长牛基础。
• 主要理由：
  • 国内外糖价处于长期牛市中继阶段。
  • 23/24榨季国内糖料预计增产，但全球糖市供需仍处于错配状态。
  • 2023年全球糖产量预计为3.995亿吨，期末库存为1.156亿吨。
  • 巴西糖厂协会预计23/24榨季产量为未来3年的峰值。
  • 预计糖价将在未来两年内触及万元。
• 相关标的：中粮糖业、广西糖业龙头。

2. 种业市场

• 核心观点：转基因初审品种落地，种业头部化进程加速。
• 主要理由：
  • 转基因品种的通过标志着我国主粮转基因进程开启。
  • 种业作为农业“芯片”，具有国家战略意义，是实现粮食安全的重要环节。
  • 转基因技术有助于提升单产和抗虫性，解决我国农业短板。
  • 转基因玉米品种大北农占比最高，为22个占59.5%。
  • 2023年玉米十大推广品种中，裕丰303等均出现在初审名单中。
• 相关标的：隆平高科、大北农、登海种业、荃银高科等。

3. 天然橡胶市场

• 核心观点：产能拐点将现，未来胶价或进入上涨周期。
• 主要理由：
  • 传统产胶国产量面临调整，天气因素或加速基本面扭转。
  • 厄尔尼诺现象可能影响东南亚主产区的单产。
  • 当前全球橡胶价格处于历史底部，割胶意愿下降影响供给。
  • 胶价与公司股价联动性强。
• 相关标的：海南橡胶。

4. 糖蜜市场

• 核心观点：糖蜜价格筑顶，酵母企业毛利率有望回升。
• 主要理由：
  • 糖蜜价格处于顶部区域，糖蜜产量预计同比增加。
  • 糖蜜价格受国内糖料供给和玉米价格影响。
  • 玉米价格反弹或推动糖蜜价格下行。
• 相关标的：安琪酵母。

5. 植物油市场

• 核心观点：植物油市场进入底部盘整阶段，头部企业有望释放利润。
• 主要理由：
  • 植物油价格经历5年波动后进入底部蓄势。
  • 包装油行业集中度提升，毛利率恢复与销量增长带来业绩提升。
  • 头部企业通过研发高端产品和布局产业链，弱化周期影响。
• 相关标的：金龙鱼、道道全。

关键信息

USDA供需报告（2023年10月）

• 大豆：全球产量下调182万吨至3.995亿吨，期末库存下调360万吨至1.156亿吨。
• 玉米：全球产量小幅上调18万吨，期末库存仍处于近6年高位。
• 小麦：全球产量调低391万吨至7.83亿吨，期末库存降至2015/16年度以来最低水平。
• 大米：全球产量、期末库存调整较少，仍处于近6年最低水平。
• 乌克兰：小麦、玉米期末库存小幅调高。

全球自然灾害（2023年9月）

• 巴西亚马逊遭遇严重干旱。
• 河南收获季连续阴雨影响产量。
• 第二茬玉米、冬小麦播种等事件对种植业影响显著。

厄尔尼诺跟踪

• 厄尔尼诺现象预计将在2024年春季持续，概率为80%。
• 赤道中东太平洋海表温度偏高，影响东南亚主产区产量。
• 厄尔尼诺或通过影响单产加速天胶基本面扭转。

新疆种植业

• 农业资源：新疆是世界三大番茄产区之一，棉花、甜菜、啤酒花、番茄酱等主要农产品的主产区。
• 种植面积与产量：
  • 2022年新疆棉花播种面积达2,496.9千公顷，产量539.1万吨。
  • 2022年新疆甜菜糖产量完成57.61万吨，占全国总量的37.59%。
  • 2022年新疆“四个百万亩”制种基地面积达525.33万亩，棉花制种能力全国领先。
• 相关企业：
  • 冠农股份、天康生物、中基健康、新农开发、新赛股份、西部牧业等。

重点行业事件及观点

食糖市场

• 内蒙古首家糖厂开机，23/24榨季生产拉开序幕。
• 广西重启甘蔗二次结算，但首次收购价仅提高20元/吨。
• 巴西23/24榨季累计产糖3261.5万吨，同比增长23.77%。
• 印度9月降雨恢复，预计糖产量将上调。

种业市场

• 转基因玉米、大豆初审品种落地，推动行业格局变化。
• 转基因品种分布中，大北农占比最高。
• 头部品种推广面积有所下降，但部分企业仍保持领先。

天然橡胶市场

• 东南亚主产区天气变化影响产量，传统产胶国产能面临拐点。
• 厄尔尼诺周期可能通过影响单产加速基本面扭转。
• 天胶价格长期低迷，割胶意愿下降，胶林维护动力不足。

糖蜜市场

• 糖蜜价格处于顶部，受玉米价格波动影响较大。
• 糖蜜价格与玉米价格联动性强，玉米价格反弹可能带动糖蜜价格下行。

植物油市场

• 压榨利润在三季度明显好转，对植物油板块业绩贡献显著。
• UCO市场快速提升，成为生物柴油等环保燃料的重要来源。
• 中国是全球最大的UCO出口国，出口量同比增长5.7%。
• 国家能源局推动生物柴油推广应用试点，提升UCO市场价值。

风险提示

• 政策推进效果不达预期。
• 下游需求出现超预期下滑。
• 天气出现超预期变化。
• 研报中使用的数据更新不及时。

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