商贸零售行业：TikTok+Shop，引领社交电商出海大时代-240315-国联证券-15页_1mb

东南亚电商市场发展潜力大，2023年渗透率仅1019%，低于全球平均水平1938%，预计市场规模将从2022年的10951亿美元增长至2026年的16.17万亿美元，复合年增长率达102.3%。1亿多东南亚年轻用户推动社交电商快速发展，2020年社交电商已占电商市场44%，预计2025年占比将提升至60%-80%。

TikTokShop以印尼为起点，全球业务快速扩张。截至2023年1-10月，其东南亚市场占比近90%，GMV龙头地位显著。后续美国、欧洲市场持续增长，全托管模式上线加速拓展，为供应链完善的企业带来机遇。

重点关注标的包括已成为TikTokShop合作伙伴的跨境大卖致欧科技、华凯易佰，以及受益于海外仓政策的大健云仓等服务商。投资建议：关注相关企业，风险提示包括跨境政策变动、国际经济波动及红海危机影响。