深度报告-20231127-国海证券-吉宏股份-002803.SZ-深度报告_深耕跨境社交电商_AIGC持续赋能—AI+跨境电商系列之公司篇_45页_1mb

评级与核心观点
维持“买入”评级。核心优势：深耕东南亚社交电商业务，AIGC技术赋能降本增效，库销比优于同业，受益于电商渗透率提升及技术应用深化。

行业分析
东南亚电商渗透率仅5%，仍有4-6倍增长空间，2023年增速预计达186%。社交电商市场规模占比将提升至60%-80%，RCEP生效进一步利好跨境业务。

公司业务分析

1. 跨境电商业务：采用“货找人”模式，单页广告策略提高转化率，库销比控制在3%以下。自研Giikin30系统，投入超15亿研发费用，AI技术优化选品、广告投放、设计等环节。
2. 包装业务：聚焦快消品龙头客户，2023H1营收同比负增长，但毛利率提升，订单量量价齐升。
3. 新业务-SaaS平台：推出吉喵云，处于免费试用期，未来通过订阅+佣金变现。

财务预测
2023-2025年营收依次为65/75/86亿元，归母净利润依次为41/54/64亿元，摊薄EPS依次为106/139/166元，对应P/E依次为22/17/14倍。

风险提示
原材料价格波动、电商竞争加剧、宏观经济复苏不及预期、国际物流风险、技术应用效果不及预期、政策监管风险。